Euro heikkeni Euroopan markkinoilla tiistaina suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin ja siirtyi negatiiviselle alueelle Yhdysvaltain dollariin nähden, kun Yhdysvaltain valuutta jatkoi nousuaan ennen keskuspankin viimeisimmän kokouksen pöytäkirjan julkaisua, jonka odotetaan osoittavan päättäjien erimielisyyksiä vuoden 2026 korkourasta.

Valuuttamarkkinat pysyvät pääosin rauhallisina uudenvuoden lomien aikana vallinneen niukan likviditeetin vuoksi, ja kauppiaat odottavat tulevaisuutta useiden tärkeimpien valuuttojen, erityisesti Yhdysvaltain dollarin, pettymyksellisen vuoden jälkeen.

Samaan aikaan odotukset Euroopan keskuspankin koronlaskusta helmikuussa 2026 ovat laantuneet, erityisesti euroalueen taloudellisen aktiviteetin viimeaikaisen paranemisen valossa, ja odotukset parantumisen jatkuvan alaspäin suuntautuvien riskien väistyessä.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: euro laski dollaria vastaan 0,1 % ja oli 1,1764 avaustason 1,1772 jälkeen ja saavutti päivänsisäisen huippunsa 1,1779:ssä.

• Euro päätti maanantain kaupankäyntipäivän muuttumattomana kahden peräkkäisen päivittäisen laskun jälkeen, jotka johtuivat korjausliikkeestä ja voittojen kotiuttamisesta kolmen kuukauden huippulukemasta 1,1808:sta.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi tiistaina noin 0,1 prosenttia ja palasi edellisessä istunnossa pysähtyneisiin nousuihinsa heijastaen Yhdysvaltain valuutan uutta vahvistumista kansainvälisiin valuuttoihin nähden.

Myöhemmin tänään julkaistaan Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän kokouksen pöytäkirja, jonka odotetaan paljastavan päättäjien erimielisyyksiä Yhdysvaltojen korkoennusteista vuodelle 2026. Tämä voi johtaa spekulaatioiden hiipumiseen kahdesta koronlaskusta ensi vuoden aikana.

Euroopan korot

• Rahamarkkinat arvioivat tällä hetkellä Euroopan keskuspankin helmikuussa 2026 tapahtuvan 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyyden alle 10 prosentiksi.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat odottavat lisää taloustietoja euroalueelta, mukaan lukien inflaatio-, työttömyys- ja palkkaluvut.

Korkoero

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän päätöksen jälkeen Euroopan ja Yhdysvaltojen välinen korkoero kaveni 160 peruspisteeseen Yhdysvaltojen korkojen hyväksi, mikä on pienin ero sitten toukokuun 2022. Tämä tukee edelleen euron vahvistumista Yhdysvaltain dollariin nähden.

Japanin jeni heikkeni Aasian markkinoilla tiistaina suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin ja siirtyi negatiiviselle alueelle Yhdysvaltain dollariin nähden, kun Yhdysvaltain valuutta jatkoi nousuaan ennen keskuspankin viimeisimmän kokouksen pöytäkirjojen julkaisemista, joiden odotetaan osoittavan päättäjien erimielisyyksiä vuoden 2026 korkourasta.

Valuuttamarkkinat ovat edelleen pääosin vaimeat uudenvuodenlomien niukan likviditeetin vuoksi, ja kauppiaat odottavat tulevaisuutta useiden tärkeimpien valuuttojen, erityisesti Yhdysvaltain dollarin, pettymyksellisen vuoden jälkeen.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: dollari nousi jeniä vastaan 0,2 % 156,34:ään avaustason 156,03 jälkeen ja saavutti päivänsisäisen pohjalukeman 155,92:ssa.

• Jeni päätti maanantain istunnon noin 0,3 % nousussa dollaria vastaan, mikä oli sen neljäs nousu viimeisen viiden päivän aikana. Tätä tukivat Japanin keskuspankin viimeisimmän rahapolitiikan kokouksen yhteenveto.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi tiistaina noin 0,1 prosenttia ja palasi edellisessä istunnossa pysähtyneisiin nousuihinsa heijastaen Yhdysvaltain valuutan uutta vahvistumista kansainvälisiin valuuttoihin nähden.

Myöhemmin tänään julkaistaan Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän kokouksen pöytäkirja, jonka odotetaan paljastavan päättäjien erimielisyyksiä Yhdysvaltain korkojen kehityksestä vuonna 2026, mikä voisi vähentää spekulaatioita kahdesta koronlaskusta ensi vuoden aikana.

Japanin korot

• Maanantaina Tokiossa julkaistiin yhteenveto Japanin keskuspankin viimeisimmän rahapolitiikan kokouksen kannoista. Joulukuun 18.–19. päivänä pidetyssä kokouksessa ohjauskorko nostettiin 0,75 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten vuoden 1995.

• Yhteenvedossa näkyi selkeä ja jyrkkä kannanmuutos useimpien hallituksen jäsenten keskuudessa, ja monet viittasivat korkojen lisäkorotusten tarpeeseen tulevaisuudessa. He olivat yhtä mieltä siitä, että korkojen asteittainen nostaminen ja rahapolitiikan elvyttämisen vähentäminen ovat välttämättömiä pitkän aikavälin hintavakauden varmistamiseksi.

• Markkinoiden arvio Japanin keskuspankin neljännesprosenttiyksikön koronnoston todennäköisyydestä tammikuun kokouksessa pysyy vakaana noin 20 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat odottavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkojen kasvusta.

Joulupukki käyttää dieseliä. Joka vuosi maailmanlaajuinen lomakausitalous on riippuvainen lyhytaikaisesta, voimakkaasta tislepolttoaineen kulutuksen noususta, joka käyttää kuorma-autoja, satamia, varastoja, kylmäketjun logistiikkaa ja varageneraattoreita – kaikki toimivat talviolosuhteissa. Tämä lomakausien aiheuttama kaupankäynnin nousu rasittaa logistiikkajärjestelmiä suuresti ja paljastaa, kuinka ohueksi turvamarginaali on muodostunut jo ennestään rakenteellisesti tiukoilla dieselmarkkinoilla, erityisesti Euroopassa.

Raakaöljyn jälkeen diesel on taloudellisesti tärkein polttoaine maailmanlaajuisessa energiajärjestelmässä – ja joulu vahvistaa tätä todellisuutta. Yhdysvalloissa tisleen kysyntä tyypillisesti kasvaa joulukuun alussa, ei ensisijaisesti lämpenemisen vuoksi, vaan koska rahtiliikenne on huipussaan juuri samaan aikaan, kun varastot ovat jo siirtyneet kausittaiseen laskuvaiheeseensa.

Yhdysvaltain energiatietohallinnon (EIA) viikoittaisen öljytilanneraportin mukaan Yhdysvaltain dieselin tarjonta on viimeisimpien viikoittaisten tietojen mukaan noin 4,0 miljoonaa barrelia päivässä, mikä on lähellä pandemian jälkeisen vaihteluvälin yläpäätä. Samaan aikaan kaupallisten tisleiden varastot ovat vaihdelleet 110–115 miljoonan barrelin välillä joulukuun lopulle mennessä – selvästi alle historiallisten alkutalven keskiarvojen, jotka perustuvat EIA:n varastotietoihin. Tämä jättää hyvin vähän virhemarginaalia, kun logistiikkatoiminta kiihtyy vuoden viimeisinä viikkoina.

Euroopan tilanne on entistäkin tiukempi

Venäläisen dieselin menetyksen jälkeen Euroopasta on tullut rakenteellisesti riippuvainen Yhdysvaltojen Meksikonlahden rannikolta, Lähi-idästä ja Intiasta tulevasta pitkän matkan tuonnista. Luoteis-Euroopan kaasuöljyvarastot ovat kamppailleet palatakseen kohtuulliselle tasolle, mikä näkyy Amsterdamin, Rotterdamin ja Antwerpenin osakeraporteissa, kun taas joulukuun laivaliikenteen kysyntä rutiininomaisesti tyhjentää kaikki jäljellä olevat puskurit.

Paperilla tarjonta vaikuttaa riittävältä. Käytännössä järjestelmästä tulee erittäin herkkä häiriöille, koska korvaavat tynnyrit kulkevat kauemmas, saapuvat myöhemmin ja kilpailevat samasta logistisesta kapasiteetista, jota tarvitaan valmiiden tuotteiden siirtämiseen.

Joulun erityisen kriittiseksi tekee se, että dieselin kysyntä tänä aikana on pitkälti hintariippumatonta. Pakettitoimitukset, elintarvikkeiden jakelu, kylmävarastointi ja vähittäiskaupan varastojen täydennys kasvavat kaikki samanaikaisesti.

Toisin kuin bensiinin kohdalla – jonka osalta heikentynyt kuluttajien luottamus voi hillitä kysyntää – joulukuun lopun dieselin kulutus on sidoksissa tavaroiden fyysiseen liikkumiseen. Pakettien liikkuminen ei pysähdy pelkästään katteiden pienenemisen vuoksi. Toimitusviivästykset johtavat nopeasti menetettyihin myynteihin, pilaantuneisiin varastoihin, sopimussakkoihin ja mainehaitaan. Kysyntää säätelevät kalenterit ja sopimukset, eivät hinnat.

Tämä dynamiikka näkyy selvästi jalostusmarginaaleissa. Tyypillisenä vuonna dieselin halkeamat levenevät talvella, kun lämmityskysyntä on päällekkäistä logistiikkakysynnän kanssa.

Vuonna 2025 signaalit olivat kuitenkin vääristyneempiä. Euroopan dieselöljyn hinnat heikkenivät marraskuussa leudon sään ja vaimean teollisen toiminnan vuoksi, mikä heijastui ICE-kaasuöljyn ja erittäin vähärikkisen dieselin hintaeroihin. Euroopan tislemarkkinoiden arvioiden mukaan spot-preemiot prompt-tynnyreille pysyivät kuitenkin vakaina useilla alueellisilla markkinoilla. Tämä paperituotteiden hinnoittelun ja fyysisten markkinoiden välinen ero on juuri sellainen vääristymä, jota joulu voimistaa, kun välittömät logistiset tarpeet ohittavat makrotaloudelliset signaalit.

Jalostamon käyttäytyminen kertoo samaa tarinaa

Joka joulukuu jalostamot toivovat suurempaa toiminnan joustavuutta, mutta lomakausikysyntä pakottaa korkeat käyttöasteet – erityisesti tislepainotteisilla laitoksilla. Yhdysvaltain Meksikonlahden rannikon jalostamot toimivat usein yli 90 prosentin käyttöasteella viimeisen neljänneksen loppuun asti YVA:n jalostamojen käyttöasteen perusteella ja priorisoivat dieselin tuotantoa, vaikka bensiinin marginaalit heikkenisivät. Tämä vähentää järjestelmän välystä, mikä tekee kaikista häiriöistä – säästä, laitevioista tai putkistorajoituksista johtuen – paljon tuskallisempia.

Vienti lisää riskiä

Yhdysvalloista on tullut Euroopan marginaalinen dieselin toimittaja, ja tisleen vienti on usein 1,1–1,3 miljoonaa barrelia päivässä EIA:n vientivirtatietojen mukaan. Näiden barrelien vienti ei pysähdy jouluksi. Kaikki vientiketjun häiriöt tänä aikana – olipa kyseessä sitten sumu Houstonin laivakanavassa, Atlantin myrskyt tai ruuhkat Luoteis-Euroopan satamissa – tapahtuvat silloin, kun eurooppalaisilla ostajilla on vähiten joustavuutta ja varastot ovat jo tyhjentyneet.

Tässä kohtaa sanonta ”Joulupukki käyttää dieseliä” muuttuu kirjaimellisesti oikeaksi.

Lomakausien talous on vahvasti riippuvainen tisleiden luotettavuudesta. Dieseliä on läsnä jokaisessa vaiheessa: kaukokuljetuksissa, alueellisissa jakeluissa, viimeisen mailin toimituksissa, kylmäketjuissa, varavoimassa, satamalaitteissa ja varastotoiminnoissa. Se on polttoaine, jonka vikaantuminen viivästyy, mutta jonka vaikutus on välitön, kun se tapahtuu.

Energiamurroksessa on myös selkeä sokea piste, joka tulee näkyviin joka joulukuu. Sähkö on tehnyt jalansijaa kaupunkikuljetuksissa ja lyhyen matkan kuljetuskalustoissa, mutta lomakauden huippulogistiikka on edelleen riippuvainen dieseliin. Kylmä sää lyhentää akun toimintasädettä, latausinfrastruktuuri ruuhkautuu ja hyötykuorman rajoitukset ovat entistä tärkeämpiä volyymien kasvaessa – nämä ongelmat on hyvin dokumentoitu Yhdysvaltain energiaministeriön analyyseissä sähköajoneuvojen suorituskyvystä kylmissä olosuhteissa. Jopa sähkökuorma-autoja käyttävät kalustot palaavat usein dieseliin lomakauden huippusesongin aikana. Käytännössä järjestelmä siirtyy öljyyn – erityisesti dieseliin – juuri silloin, kun se on suurimmalla kuormituksella.

Markkinoiden näkökulmasta dieselin hinnan nousu usein edeltää raakaöljyn hinnan nousua. Alle 60 dollarin Brent-hinnat eivät välttämättä tarkoita energiajärjestelmän ylitarjontaa. Kuten Kansainvälisen energiajärjestön joulukuun öljymarkkinaraportissa korostettiin, heikot raakaöljyn hinnat voivat esiintyä rinnakkain tiukkojen dieselmarkkinoiden, epävakaiden spot-preemioiden ja paikallisten tarjontapulan kanssa. Joulu terävöittää tätä ristiriitaa supistamalla kysyntää ja supistamalla joustavuutta.

Likviditeetin puute pahentaa tilannetta. Jouluviikko on tunnettu alhaisista kaupankäyntivolyymeista, vaikka fyysiset markkinat kokevatkin jännityspiikin – tämä todellisuus huomataan usein vuoden lopun öljymarkkinoiden likviditeettianalyyseissä. Stressi näkyy ensin paikallisissa preemioissa, rahtihinnoissa ja toimitusviiveissä, ei futuurien päähinnoissa. Tästä syystä vuoden lopun häiriöt tuntuvat usein äkillisiltä: varoitussignaaleja on olemassa, mutta ne sijaitsevat näkyvimpien vertailuarvojen ulkopuolella ja jäävät siksi huomiotta.

Markkinoiden siirtyessä uuteen vuoteen tällä haavoittuvuudella voi olla tavallista suurempi merkitys. Alhaiset tislevarastot, voimakas riippuvuus viennistä ja rajallinen ylimääräinen jalostuskapasiteetti viittaavat siihen, että dieselmarkkinat voivat pysyä haavoittuvina, vaikka raakaöljyn hinnat pysyisivätkin vaihteluvälin rajoissa – tämä näkemys on yhdenmukainen EIA:n lyhyen aikavälin energiaennusteen kanssa.

Joulu ei luo dieselin haavoittuvuutta. Se vain paljastaa sen kokonaisuudessaan. Dieselissä paine nousee ensimmäisenä pintaan – ja joulu kaventaa eroa hieman entisestään.

Kuparin hinta laski jyrkästi maanantain kaupankäynnin aikana likviditeetin ollessa niukkaa ja voittojen kotiutuksen alaisena vuoden 2025 lähestyessä loppuaan.

Kupari, uusiutuvan energian ja teollisuusinfrastruktuurin aloilla keskeinen metalli, on matkalla kohti vahvinta vuotuista nousuaan yli 15 vuoteen nousten yli 35 % vuonna 2025.

Metallia on yhä enemmän ryhmitelty hopean ja kullan rinnalle sijoitusten turvasatamana Yhdysvaltain dollarin heikkenemisen aiheuttaman huolen keskellä. Joulukuussa kuparin hinta nousi yli 12 000 dollariin tonnilta, mikä oli vahvin nousu sitten vuoden 2008 globaalin finanssikriisin jälkeisen toipumisen.

Eräs analyytikko kirjoitti X:ää käsittelevässä kirjoituksessaan: ”Kupari on virallisesti siirtynyt hinnanmuodostusprosessiin murrettuaan ratkaisevasti keskeiset vastustasot. Se voi mielestäni osoittautua yhdeksi tärkeimmistä makrotason omaisuuseristä vuonna 2026. Hintamuodostusliikkeet ovat usein luonteeltaan räjähdysmäisiä, ja uskon, että näin on tässä tapauksessa. Aloitetaan.”

Anand Rathi Institutionalin varatoimitusjohtajan Parthiv Jhonsan mukaan Hindustan Copperin osakkeiden jyrkkä nousu – joka on lähes kaksinkertaistunut vuoden alusta – ei johdu pelkästään kuparin hinnan noususta. Sen sijaan se heijastaa yhdistelmää tuotantomäärien jatkuvaa kasvua, kaivostoimilupasopimusten jatkamista ja tarjontapuolen rakenteellisia rajoituksia.

ET Now'lle puhunut Jhonsa sanoi, että kuparin hinnan noustua 13 000 dollariin tonnilta Lontoon metallipörssissä on epäilemättä tukenut markkinatunnelmaa, mutta osakkeen uudelleenarviointi viittaa syvempiin perustekijöihin lyhyen aikavälin hintavaihteluiden lisäksi.

Samaan aikaan Yhdysvaltain dollari-indeksi laski alle 0,1 prosenttia 97,9 pisteeseen kello 14.44 GMT mennessä käytyään aiemmin 98,1 pisteen korkeimmalla ja 97,9 pisteen alimmalla tasolla.

Yhdysvaltain kaupankäynnissä maaliskuun kuparifutuurit laskivat 4,3 % 5,58 dollariin paunalta klo 14.40 GMT mennessä.