Öljyn hinnat jatkoivat vahvaa nousuaan tiistaina, ja vertailuarvojen raakaöljysopimukset nousivat noin 8 %. Tämä oli kolmas peräkkäinen nousukausi. Yhdysvaltojen ja Israelin sekä Iranin välinen konflikti laajeni, mikä häiritsi polttoainetoimituksia ja lisäsi pelkoja Lähi-idän öljyn ja kaasun toimituskatkoksista.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat nousivat 6,05 dollaria eli 7,8 % 83,79 dollariin tynnyriltä klo 11.43 GMT mennessä saavutettuaan korkeimman tasonsa sitten heinäkuun 2024, jolloin se oli 85,12 dollaria. Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta nousi 5,31 dollaria eli 7,5 % 76,54 dollariin tynnyriltä, kun se aiemmin oli saavuttanut korkeimman tasonsa sitten kesäkuun 77,53 dollaria.

Yhdysvaltojen ja Israelin ilmaiskut Irania vastaan ovat laajentuneet Israelin lauantaisten ensimmäisten iskujen jälkeen. Israel on kohdistanut iskut Libanoniin, kun taas Iran on vastannut iskuilla Persianlahden valtioiden energiainfrastruktuuriin ja öljytankkereihin Hormuzinsalmessa, jonka kautta kulkee noin viidennes maailman öljy- ja nesteytetyn maakaasun toimituksista.

Öljytankkerit ja konttialukset ovat välttäneet salmea sen jälkeen, kun vakuutusyhtiöt peruuttivat alueella toimivien alusten vakuutukset öljyn ja kaasun maailmanlaajuisten toimituskustannusten noustessa. Pelot kärjistyivät entisestään sen jälkeen, kun Iranin media raportoi, että islamilaisen vallankumouskaartin korkea-arvoinen virkamies ilmoitti Hormuzinsalmen sulkemisesta ja varoitti, että kaikki kauttakulkuun yrittävät alukset joutuisivat kohteeksi.

ING:n analyytikoiden mukaan huolenaiheet ulottuvat salmen läpi kulkevien öljyvirtojen ulkopuolelle, ja suurempi riski on Iranin lisähyökkäykset alueellisiin energialaitoksiin, mikä voi johtaa pidempiaikaisiin toimitushäiriöihin.

Virallisen median mukaan Yhdistyneiden arabiemiirikuntien viranomaiset olivat sammuttamassa vakavaa tulipaloa Fujairahin satamassa, joka on merkittävä öljyn varastointi- ja vientikeskus. Samaan aikaan Irakin Kirkukin raakaöljyn toimitukset Turkin Ceyhanin satamasta keskeytettiin, kertoo merenkulkualan lähde.

Vihollisuuksien alkamisen jälkeen öljy- ja kaasulaitoksia on useissa maissa suljettu joko suorien vahinkojen vuoksi tai varotoimenpiteenä. Qatar keskeytti nesteytetyn maakaasun tuotannon, Israel keskeytti tuotannon joillakin kaasukentillä, Saudi-Arabia sulki suurimman jalostamonsa ja tuotanto Irakin Kurdistanin alueella lähes pysähtyi.

Häiriöt ovat levinneet myös kaasumarkkinoille, ja hollantilaisten kaasufutuurien, Ison-Britannian kaasun hintojen sekä nesteytetyn maakaasun (LNG) hintojen Euroopassa ja Aasiassa nousseet jyrkästi.

Analyytikot odottavat öljyn hinnan pysyvän korkealla tulevina päivinä, kun markkinat arvioivat sotilaallisen eskaloitumisen seurauksia. Bernstein nosti Brentin hintaennustetta vuodelle 2026 65 dollarista 80 dollariin tynnyriltä, mutta sanoi, että hinnat voivat nousta 120–150 dollariin, jos konflikti jatkuu pitkään ja vakavasti.

Myös jalostettujen tuotteiden sopimusten arvo nousi voimakkaasti Lähi-idän jalostuslaitoksiin kohdistuvien riskien vuoksi. Yhdysvaltain erittäin vähärikkisen dieselin futuurihinnat nousivat yli 11 % 3,22 dollariin gallonalta saavutettuaan maanantaina kahden vuoden huippunsa, kun taas bensiinin futuurihinnat nousivat 5 % 2,49 dollariin gallonalta. Euroopassa kaasuöljyn futuurihinnat nousivat 13 % 997,80 dollariin tonnilta edellisen kaupankäyntipäivän 18 prosentin nousun jälkeen.

Kullan hinta laski Euroopan kaupankäynnissä tiistaina ensimmäistä kertaa viiteen kauppapäivään ja laski viiden viikon huippulukemasta korjaustoimien ja voittojen kotiuttamisen seurauksena. Syynä tähän oli Yhdysvaltain dollarin laaja vahvistuminen suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin.

Yhdysvaltojen maaliskuun koronlaskun todennäköisyyden hiipuessa kauppiaat seuraavat tarkasti tällä viikolla julkaistavia keskeisiä Yhdysvaltain työmarkkinatietoja, joihin keskuspankki luottaa vahvasti määrittäessään rahapolitiikkaansa kuluvalle vuodelle.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta laski 1,8 % 5 226,51 dollariin, kun se avasi kaupankäynnin 5 322,07 dollaria ja oli sen jälkeen käynyt enimmillään 5 379,94 dollarissa.

• Maanantain kaupankäynnin yhteydessä kullan hinta nousi 0,8 %, mikä on neljäs peräkkäinen päivittäinen nousu ja viiden viikon huippu, 5 419,37 dollaria unssilta, Yhdysvaltojen ja Israelin Iraniin tekemien iskujen jälkeen.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi tiistaina 0,65 % ja jatkoi nousuaan toista peräkkäistä istuntoa saavuttaen puolentoista kuukauden huippunsa 99,18:ssa. Tämä heijastaa Yhdysvaltain valuutan vahvan kehityksen jatkumista sekä tärkeimpiä että pienempiä valuuttapareja vastaan.

Kuten hyvin tiedetään, vahvempi Yhdysvaltain dollari tekee dollarimääräisestä kullasta vähemmän houkuttelevaa muita valuuttoja omistaville ostajille.

Dollarin jatkuva nousu tapahtuu turvasatamasijoitusten ostojen myötä Iranin sodan alkaessa neljännellä päivällään ja kasvavien pelkojen laajemmasta alueellisesta eskaloitumisesta. Nousevat energian hinnat lisäävät maailmantalouden laskupaineita.

Yhdysvaltain korot

• Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Christopher Waller sanoi viime viikolla olevansa avoin sille, että korot pysyisivät ennallaan maaliskuun kokouksessa, jos helmikuun työllisyystiedot osoittavat työmarkkinoiden "vakautuneen" vuoden 2025 heikon kehityksen jälkeen.

• CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan markkinat arvioivat 96 prosentin todennäköisyydeksi, että Yhdysvaltain korot pysyvät muuttumattomina maaliskuussa, kun taas 25 peruspisteen laskun todennäköisyys on 4 prosenttia.

• Sijoittajat seuraavat tällä viikolla tarkasti muita keskeisiä Yhdysvaltain työmarkkinatietoja, erityisesti perjantaina julkaistavaa kuukausittaista työllisyysraporttia, arvioidakseen näitä odotuksia uudelleen.

Kullan näkymät

KCM Traden päämarkkina-analyytikko Tim Waterer sanoi, että konfliktin laajuus ja kesto ovat edelleen suurelta osin epäselviä, ja niin kauan kuin epävarmuus jatkuu, kulta jatkaa suurimman osan turvasatamakysynnästä.

Waterer lisäsi, että kullan hinta olisi saattanut nousta edelleen, ellei Yhdysvaltain dollaria olisi vahvistunut konfliktin eskaloitumisen jälkeen. Inflaatiohuolet ovat tällä hetkellä kauppiaiden keskiössä öljyn hinnan suunnan ja Hormuzinsalmen kautta kulkevien vähentyneiden laivamäärien vuoksi.

SPDR Gold Trust

Maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston SPDR Gold Trustin omistukset pysyivät maanantaina lähes muuttumattomina, ja kokonaismäärä pysyi 1 101,33 tonnissa – korkeimmalla tasolla sitten 21. huhtikuuta 2022.

Kullan hinta nousi maanantaina, vaikka Yhdysvaltain dollari vahvistui huomattavasti useimpiin päävaluuttoihin nähden. Geopoliittiset pelot ja Lähi-idän sodan puhkeaminen ohjasivat sijoittajia turvasatamiin.

Yhdysvaltojen ja Israelin väliset iskut johtivat Iranin korkeimman johtajan ajatollah Ali Khamenein kuolemaan, mikä on käännekohta Iranin islamilaiselle tasavallalle ja yksi merkittävimmistä tapahtumista sitten vuoden 1979.

Vastauksena Iranin virkamiehet lupasivat voimakkaita vastatoimia, mikä lisäsi huolta laajemmasta alueellisesta konfliktista, erityisesti sen jälkeen, kun räjähdyksiä kuultiin useissa Persianlahden maiden kaupungeissa.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump sanoi CNBC:n haastattelussa, että Yhdysvaltojen sotilasoperaatiot Iranissa etenevät aikataulusta edellä.

Samaan aikaan huolenaiheet siitä, että automaation laajeneminen voisi heikentää liiketoimintamalleja ja laukaista irtisanomisia, herättävät edelleen huolta mahdollisista vaikutuksista laajempaan talouteen.

Trump vihjasi myös "suureen aaltoon" uusia iskuja paljastamatta yksityiskohtia ja sanoi odottavansa "Iranin operaation" kestävän neljästä viiteen viikkoa ja että Yhdysvalloilla oli kapasiteettia jatkaa "paljon pidempään".

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi 1 prosentin 98,6 pisteeseen klo 20.32 GMT, ja sen korkein indeksi oli 98,7 ja alin 97,7.

Kaupankäynnissä spot-kullan hinta nousi 2 % 5 354,4 dollariin unssilta klo 20.33 GMT mennessä.

Hormuzinsalmi on taas otsikoissa. Jälleen kerran. Noin viidennes maailmanlaajuisesti kaupattavasta öljystä kulkee Omanin ja Iranin välisen kapean vesiväylän kautta. Ja jälleen kerran Lähi-idän geopoliittiset jännitteet ovat muuttaneet tämän pullonkaulan paineventtiiliksi koko maailmantaloudelle. Vakuutusmaksut nousevat. Öljytankkerit epäröivät. Kauppiaat pidättävät hengitystään. Poliitikot ryntäävät puhujakorokkeille.

Ja Eurooppa ihmettelee, miksi sen energialaskut nousevat.

Tässä hetkessä on jotain syvästi turhauttavaa – ei siksi, että se olisi odottamaton, vaan koska se on täysin ennustettavissa. Viime vuosina olen toistuvasti kirjoittanut Euroopan rakenteellisesta haavoittuvuudesta fossiilisten polttoaineiden tuonnille. Ei vain "tuonnille" yleensä, vaan tuonnille, joka kulkee kapeiden pullonkaula-aukkojen läpi, joita hallitsevat suoraan tai epäsuorasti hallinnot ja valtarakenteet, jotka eivät välttämättä jaa Euroopan poliittista vakautta, sääntelyn läpinäkyvyyttä tai strategisia intressejä. Hormuzinsalmi ei ole musta joutsen. Se on toistuva hahmo tarinassa, jota emme suostu lopettamaan.

Riippuvuus ei ole kohtalo – se on politiikkaa

Eurooppa tuo maahan suurimman osan tarvitsemastaan öljystä ja kaasusta. Tätä todellisuutta usein kuvataan maantieteelliseksi kohtaloksi. Se ei ole kohtalo, vaan politiikkaa. Vuosikymmenten ajan lyhyen aikavälin kustannustehokkuus asetettiin etusijalle pitkän aikavälin selviytymiskyvyn edelle. Rakensimme energiajärjestelmän, joka on riippuvainen tuhansia kilometrejä kulkevista molekyyleistä, jotka ylittävät kapeita meriväyliä, poliittisesti herkkien alueiden läpi kulkevista putkistoista ja sopimussuhteista, joita vaalit, vallankumoukset tai pakotteet voivat muokata.

Kun nuo reitit järkkyvät, taloutemme järkkyvät niiden mukana. Viimeisin Hormuzin läpi kulkevan navigoinnin tosiasiallinen sulkeminen tai vakava häiriö paljastaa tämän haavoittuvuuden jälleen kerran. Tankkerit muuttavat reittejä. Futuurimarkkinat nousevat nousuun. Hallitukset ryhtyvät toimiin. Ja lähes välittömästi tutut reaktiot palaavat.

Tuttu paniikkistrategia

Alankomaissa hiljaiset keskustelut Groningenin kaasukentän avaamisesta uudelleen jatkuvat. Pohjanmerellä vaatimukset öljyn ja kaasun etsinnän laajentamisesta voimistuvat. Koko Euroopassa ilmaus "energiaturvallisuus" alkaa toimia synonyyminä "poraa lisää" -ilmaisulle.

Muutaman viikon kuluttua joku huutaa väistämättä ”liuskekaasua!” Brysselin käytävällä, ikään kuin Euroopan geologia ja julkinen hyväksyntä olisivat yhtäkkiä muuttuneet yhdessä yössä.

Olemme nähneet tämän ennenkin. Jokaisen kriisin – toimituskiistojen, sotien, putkisabotaasin – jälkeen meillä on taipumus tuplata voimamme juuri siihen järjestelmään, joka alun perin loi haavoittuvuuden.

Mutta olkaamme rehellisiä: vaikka saisimmekin Pohjanmerestä ja Groningenista jokaisen jäljellä olevan pisaran, Eurooppa pysyisi rakenteellisesti riippuvaisena tuontiöljystä. Jos maailmanmarkkinahinnat nousevat Hormuzin takia, eurooppalainen kotimainen tuotanto ei taianomaisesti suojaa kuluttajia maailmanlaajuisilta hintadynamiikoilta. Öljyn hinta on maailmanlaajuinen. Myös kaasun hinta on yhä suurempi. Emme ole riippuvaisia ainoastaan tarjonnan määristä, vaan myös globaalin epävakauden muokkaamasta hinnoittelujärjestelmästä.

Oikut, vahvat miehet ja markkinoiden volatiliteetti

Kun energialaskusi riippuu tankkerin turvallisesta ylityksestä 33 kilometriä leveän salmen yli, sinulla ei ole energiasuvereniteettia. Olet alttiina. Alttiina alueellisille konflikteille. Alttiina pakotejärjestelmille. Alttiina johtajille, joiden kotimaiset prioriteetit eivät välttämättä ole linjassa Euroopan taloudellisen vakauden kanssa.

Kyse ei ole minkään tietyn maan demonisoinnista. Kyse on rakenteellisen todellisuuden tunnustamisesta: fossiilisia polttoaineita tuovat taloudet ovat edelleen alttiita geopoliittisille shokeille, erityisesti silloin, kun toimitusketjut kohtaavat pullonkaulapisteissä.

Ja silti päättäjät usein yllättyvät, kun pula-alueet käyttäytyvät pula-alueiden tavoin. Miksi unohdamme tämän jatkuvasti?

Uusiutuvat energialähteet: ei vain ilmastopolitiikkaa, vaan strategia

Keskustelun on mentävä ilmastoretoriikkaa pidemmälle. Uusiutuvat energialähteet eivät koske pelkästään päästöjä, vaan myös eristystä. Tuuli- ja aurinkoenergia eivät kulje Hormuzin läpi.

Elektronit eivät jonota kapeilla merikäytävillä. Monipuolinen, sähköistetty järjestelmä, joka perustuu paikalliseen energiantuotantoon, on rakenteellisesti vähemmän altis geopoliittiselle paineelle tai alueelliselle epävakaudelle.

Uusiutuvat energialähteet vaativat tietenkin materiaaleja, valmistusta, sähköverkkoja, varastointia ja toimitusketjuja. Ne eivät ole geopoliittisesti neutraaleja. Mutta niiden haavoittuvuuden luonne on perustavanlaatuisesti erilainen.

Sen sijaan, että riskit keskityttäisiin muutamalle merikäytävälle ja tuotantoalueelle, uusiutuvat järjestelmät hajauttavat tuotantoa maantieteellisesti. Ne siirtävät riippuvuutta jatkuvasta polttoaineiden tuonnista etukäteisinfrastruktuuriin ja materiaalien toimitusketjuihin – ketjuihin, joita voidaan monipuolistaa ja hallita strategisesti.

Älä hylkää globalisaatiota – korjaa se

Tämä ei ole argumentti eristäytymisen puolesta. Eurooppa ei voi eikä sen pitäisi pyrkiä täyteen omavaraisuuteen. Maailmanlaajuinen kauppa on edelleen välttämätöntä. Mutta voimme valita riippuvuutemme viisaammin.

Sen sijaan, että Euroopan tulisi luottaa voimakkaasti epävakaisiin fossiilisten polttoaineiden pullonkauloihin, sen tulisi vauhdittaa yhteistyötä sääntöihin perustuvien ja luotettavien kumppaneiden kanssa uusiutuvien teknologioiden, kriittisten materiaalien prosessoinnin, vedyn kaupan ja puhtaiden teollisten arvoketjujen aloilla.

Vahvista suhteita aurinko- ja tuulivoimapotentiaaliltaan runsaisiin naapurialueisiin. Kehitä yhteisiä sähköverkkoja. Investoi yhteistuotantoon. Rakenna strategisia kriittisten materiaalien varantoja. Luo redundanssia. Globalisaatio ei ole vihollinen; epätasapainoinen, yhdestä reitistä riippuvainen on.

Viivästymisen todellinen hinta

Joka kerta, kun Hormuz järkyttää markkinoita, maksamme kahdesti: ensin korkeampien hintojen ja taloudellisen epävarmuuden muodossa ja toiseksi poliittisen paniikin muodossa, joka työntää meidät takaisin lyhytaikaisiin fossiilisiin ratkaisuihin rakenteellisen muutoksen sijaan.

Kaasukenttien uudelleen avaaminen heikentää yleisön luottamusta. Malminetsintälupien pidentäminen lukitsee infrastruktuurin vuosikymmeniksi. Liuskekaasufantasioiden elvyttäminen vie huomion pois skaalautuvista ratkaisuista. Ja kaikesta huolimatta taustalla oleva haavoittuvuus pysyy koskemattomana.

Energiamurroksen kuvataan usein kalliiksi ja häiritseväksi. Mutta mitä maksaa toistuva geopoliittinen altistuminen? Mitä maksaa epävakaille panoksille perustuva teollinen suunnittelu? Mitä maksaa strateginen haavoittuvuus? Resilienssillä on hintansa. Myös riippuvuudella on hintansa.

Tämä kriisi ei ole yllätys – se on muistutus

Hormuzinsalmi tekee sitä, mitä se on aina tehnyt: muistuttaa meitä siitä, että riippuvuus fossiilisista polttoaineista ei ole vain ympäristökysymys, vaan geopoliittinen vastuu. Emme voi väittää, ettemme odottaneet tätä tulevan. Olemme nähneet sen toistuvasti merenkulun häiriöissä, putkikiistoissa, pakotejärjestelmissä ja alueellisissa konflikteissa.

Ainoa yllättävä asia on se, kuinka nopeasti unohdamme.

Jos Eurooppa haluaa aitoa energiaturvallisuutta, sen on nopeutettava sähköistämistä, uusiutuvia energialähteitä, energian varastointia, sähköverkon laajentamista ja kotimaisen teollisuuden kapasiteettia. Sen on rakennettava kestäviä toimitusketjuja luotettavien kumppaneiden kanssa. Sen on vähennettävä altistumista epävakaille fossiilisten polttoaineiden pullonkauloille, ei vain hallittava niitä hieman paremmin.

Jokainen kriisi testaa, opimmeko edellisestä.

Hormuz koettelee meitä taas. Kysymys on yksinkertainen: pidämmekö uusiutuvan energian vauhdittamista vihdoin strategisena välttämättömyytenä pelkän ilmastotavoitteen sijaan?

Vai odotammeko seuraavaa sulkemista muistaaksemme, jälleen kerran, liian myöhään?