Yhdysvaltojen ja Iranin välinen tulitauko, jonka tarkoituksena oli varmistaa Hormuzinsalmen pysyvä avaaminen, on alkanut rakoilla.

Yhdysvaltain joukot aloittivat tällä viikolla uudelleen merisaarron Iranin satamiin ja iskivät kymmeniin kohteisiin Iranin rannikolla, kun taas Teheran vastasi hyökkäämällä öljytankkereiden kimppuun, jotka yrittivät kulkea salmen läpi ilman sen hyväksyntää.

Brent-raakaöljyn hinta, jonka tynnyrihinta oli laskenut kesäkuun rauhansopimuksen voimassaoloaikana 70 dollarin puoliväliin, nousi takaisin yli 85 dollariin viimeisimpien tapahtumien jälkeen ja saavutti korkeimman tasonsa tulitaukosopimuksen allekirjoittamisen jälkeen.

Tämä on toinen kerta tänä vuonna, kun markkinat ovat joutuneet hinnoittelemaan mahdollisuuden, että noin viidennes maailman meritse kuljetettavasta öljykaupasta pysähtyy kokonaan.

Helmikuun ensimmäisen jakson aikana jotkut analyytikot varoittivat, että öljyn hinta voisi nousta 200 dollariin tynnyriltä, mutta nämä ennusteet eivät koskaan toteutuneet. Suuri osa syystä ei ole Persianlahden tapahtumissa, vaan Pekingin jo toteuttamissa toimissa. Samoja puolustuskeinoja testataan nyt uudelleen.

Pekingin rakentama viisi suojakerrosta öljykryysejä vastaan

Ensinnäkin: Kuluttajat korvaavat yksityisautot takseilla

Kiinan suurimmissa kaupungeissa taksin tai kyytipalvelun käyttäminen on usein halvempaa kuin yksityisautolla ajaminen, vaikka bensiinin hinnat nousevat viikosta toiseen.

Kiinassa kirjattiin toukokuussa 3,05 miljardia taksi- ja kyytimatkaa, mikä on 6 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin, vaikka kasvu ei johtunutkaan suoraan sodasta.

Heikot työmarkkinat pakottivat suuren määrän uusia kuljettajia kyytitöihin täydentääkseen tulojaan, ja samalla edullisten sähköajoneuvojen laaja saatavuus helpotti alalle pääsyä. Tämän seurauksena kyytimaksut laskivat edelleen, vaikka polttoainekustannukset nousivat yksityisautoilijoille.

Pekingiläinen osa-aikainen kuljettaja, joka tunnistetaan vain sukunimellään Li, kertoi Reutersille, että hänen hintansa olivat laskeneet 10–15 prosenttia siitä, kun hän aloitti työt kuusi kuukautta sitten.

"Kilpailu on kovaa", hän sanoi.

Samaan aikaan 45-vuotias bensiiniauton omistaja, jonka sukunimi on Yang, sanoi suosivansa yhä enemmän takseja polttoaineen hintojen noustessa, koska niiden avulla hän voi välttää pysäköinnin löytämisen vaivan ja tankin tankkaamisen kustannukset.

Tämän trendin vaikutusta vahvistaa se, että suuri osa Kiinan takseista on jo sähkökäyttöisiä.

Noin puolet maan 1,3 miljoonasta taksista on akkukäyttöisiä, kun taas Kiinan suurimmissa kaupungeissa osuus lähestyy 100 prosenttia.

Didin alustalla toimivien muiden kuin fossiilisten polttoaineiden ajoneuvojen, mukaan lukien sähkö- ja hybridiautojen, määrä nousi viime vuonna 8 miljoonaan ja muodosti kolme neljäsosaa kaikista sovelluksen kautta ajetuista matkoista.

Tämän seurauksena Kiinan bensiinin kulutus laski toukokuussa 10 % vuodentakaiseen verrattuna, kun taas dieselin kysyntä laski 14 %, vaikka maanteiden tavaraliikenne kasvoi 2 % ja liikennemäärät saavuttivat ennätystasot toukokuun lomakauden aikana.

Liikenne- ja kehityspolitiikan instituutin Dazong Liu sanoi, että liikkuvuuden kysyntä kasvaa edelleen, mutta on vähitellen siirtymässä yksityisautoista takseihin ja metrojärjestelmiin.

Toiseksi: Massiivinen öljyvarasto osti Kiinalle arvokasta aikaa

Kiinan suurin ja harkituin siirto alkoi kauan ennen taistelujen puhkeamista.

Yli vuoden ajan kiinalaiset jalostamot ostivat enemmän raakaöljyä kuin ne välittömästi tarvitsivat hyödyntäen vakaita hintoja ja merkittäviä alennuksia pakotteiden alaista venäläisestä ja iranilaisesta öljystä, joita useimmat muut ostajat välttivät.

Pekingin ulkopuolella ei ole saatavilla tarkkoja virallisia lukuja, mutta analyytikot arvioivat, että Kiinalla oli kertynyt noin miljardi barrelia kaupallisia ja strategisia varantoja sodan alkaessa helmikuussa.

Kiina alkoi sitten purkaa näitä varastoja.

Raakaöljyn tuonti laski helmikuun 11,39 miljoonasta barrelista päivässä toukokuussa 6,36 miljoonaan barreliin päivässä, mikä on yli 44 prosentin lasku, kun taas jalostamot jatkoivat toimintaansa lähes normaalilla nopeudella.

Koko vaje katettiin varastoilla, ja Kansainvälisen energiajärjestön arvion mukaan Kiina nosti varastoistaan 41 miljoonaa barrelia pelkästään kesäkuussa.

Rystad Energyn Yaniv Shah kertoi CNN:lle, että varastointi oli aluksi asettanut "hintojen alarajan", mutta myöhemmin siitä tuli todellinen puskuri sodan alettua tapahtuneen tarjonnan heikkenemisen varalta.

Kysymys kuuluu, pystyykö Kiina toistamaan saman suorituksen.

Jo käytetyt varastot eivät täydenny, ja JPMorganin analyytikot keskustelevat siitä, onko Kiinan kysynnän lasku väliaikaista vai heijastaako se pysyvää muutosta maan öljyntarpeessa.

Kolmanneksi: Putkilinjat konfliktin ulottumattomissa

Kahden vuosikymmenen investoinnit Venäjän ja Keski-Aasian läpi kulkeviin putkistoihin ovat vähentäneet Kiinan riippuvuutta Hormuzinsalmesta.

Ulkosuhdeneuvoston Kiinan strategia-aloitteen johtajan Rush Doshin mukaan salmen kautta kulkee nykyään vain 40–50 prosenttia Kiinan meritse tuomasta öljystä.

Hän sanoi Pekingin "käyttäneen viimeiset 20 vuotta vähentääkseen osittain riippuvuuttaan meritse kuljetettavasta öljystä".

Iranin vallankumouskaarti ei voi siepata maaputkistoja pitkin toimitettua öljyä, se ei vaadi sotariskivakuutusta eikä ole alttiina merimiinoille.

Sama logiikka pätee myös Siperian Voima -putkea pitkin kuljetettavaan venäläiseen kaasuun, vaikka kapasiteetti ei olekaan rajaton.

Putkilinjat toimivat jo lähes täydellä kapasiteetilla, kun taas Venäjällä ei ole riittävästi tankkereita kompensoimaan merikuljetusten mahdollista merkittävää vajetta.

OCBC:n analyytikot sanoivat maaliskuussa, että tämä monipuolistuminen tekee Kiinasta vähemmän haavoittuvan Hormuzinsalmen pitkittyneelle sulkemiselle kuin sen aasialaiset naapurit. Tämä väite on nyt uuden todellisen testin kohteena sotilaallisten vaihtojen jatkuessa.

Neljänneksi: Kiinalla ei ole kiirettä ostaa Iranin öljyä

Käytännössä iranilaiset tankkerit ovat nyt ainoat alukset, joille on edelleen taattu kulku Hormuzinsalmen läpi, ja suurin osa tästä öljystä menee Kiinaan, joka ostaa noin 90 prosenttia Iranin raakaöljyviennistä.

Silti kiinalaiset jalostamot eivät näytä olevan epätoivoisia näiden lastejen suhteen.

Kun Iranin toimitukset kasaantuivat lyhyen tulitauon aikana, kiinalaiset ostajat päättivät pysyä poissa mieluummin kuin kilpailla niistä.

Esimerkiksi yksityinen jalostamo Shenghong Petrochemical osti noin 12 miljoonaa barrelia irakilaista, emiraattilaista ja saudiarabialaista raakaöljyä heinäkuun toimituksiksi sen jälkeen, kun Persianlahden tuottajat laskivat hintoja houkutellakseen ostajia.

Kiinan Iranin raakaöljyn tuonnin odotetaan laskevan noin 556 000 barreliin päivässä heinäkuussa, mikä on alin taso vuoden 2023 alun jälkeen. Samaan aikaan 30–34,5 miljoonaa barrelia iranilaista öljyä on edelleen varastoitu kelluviin tankkereihin ilman ostajia.

JPMorganin analyytikko Natasha Kaneva kirjoitti tässä kuussa asiakasviestissään, että Hormuzinsalmesta lähtevät tynnyrit "eivät yhä useammin löydä muuta määränpäätä kuin Kiina, mutta Kiina ei osta".

Kun maailman suurin raakaöljyn tuoja voi olla näin valikoiva, se ei ainoastaan hyväksy markkinahintaa. Se auttaa sen asettamisessa.

Viides: Laajempi siirtymä on jo käynnissä

Uuden energian ajoneuvot muodostavat nyt joka toisen Kiinassa myydyn uuden auton.

Myös puhtaiden teknologioiden, kuten aurinkopaneelien, akkujen ja sähköajoneuvojen, vienti saavutti ennätyksen maaliskuussa juuri kun taistelut Iranissa alkoivat.

Pekingin tavoitteena on nostaa fossiilittoman energian osuuden 25 prosenttiin energian kokonaiskulutuksesta vuoteen 2030 mennessä, kun se vuonna oli noin 22 prosenttia, riippumatta siitä, jatkuuko sota.

JPMorganin analyytikot sanoivat aiemmin tässä kuussa, että konflikti on saattanut yksinkertaisesti kiihdyttää jo käynnissä olevia käyttäytymisen muutoksia, mikä on heikentänyt Kiinan riippuvuutta öljystä kuin markkinat olivat olettaneet.

Keskeinen kysymys on, jatkuuko tämä trendi uusien sotilasiskujen ja merisaartojen myötä, mikä on nyt sijoittajien tärkein seurattava asia öljyn hinnan viimeisimmän nousun jälkeen.

Goldman Sachsin Daan Struyven on nostanut esiin mahdollisuuden, että merkittävä osa Kiinan öljyntuonnin laskusta, kenties noin kymmenesosa, ei ehkä koskaan palaa, riippumatta siitä, saavutetaanko uusi tulitauko.

Jos tämä osoittautuu oikeaksi, Kiina, joka on hiljaisesti rakentanut viisi suojakerrosta vuosien varrella, saattaa lopulta tarvita vähemmän maailman öljyä kuin aiemmin odotettiin, ei vain väliaikaisesti, vaan pysyvästi.

Alumiinifutuurien hinta nousi 0,40 % ja päättyi 339,80 Intian rupiaan (noin 3,57 dollaria). Tätä tukivat tarjontaongelmat ja varastojen jatkuva lasku maailman suurimmissa metallipörsseissä.

Alumiinivarastot Lontoon metallipörssin (LME) varastoissa pysyivät alimmillaan sitten vuoden 2022, kun taas Shanghain futuuripörssiin (SHFE) rekisteröidyt osakkeet laskivat 4,8 %, mikä heijastaa metallin fyysisen kysynnän jatkuvaa vahvaa kasvua.

Geopoliittiset jännitteet tukevat hintoja parantuneista tarjontanäkymistä huolimatta

Hinnat saivat lisätukea uusien geopoliittisten jännitteiden jälkeen, jotka seurasivat Yhdysvaltojen uusia iskuja Iranin kohteisiin. Tämä lisäsi huolta Hormuzinsalmen, yhden Persianlahden alueen tärkeimmistä alumiinin vientireiteistä, kautta kulkevien toimitusten häiriöistä.

Odotukset alueellisten tarjontaolosuhteiden paranemisesta ja jännitteiden helpottumisesta Lähi-idässä kuitenkin rajoittivat lisänousuja.

Tuotannon osalta Emirates Global Aluminium (EGA) ilmoitti käynnistävänsä Al Taweelahin alumiinioksidin jalostamonsa toiminnan uudelleen noin kolme ja puoli kuukautta kestäneen seisokin jälkeen.

Yhtiö odottaa jalostamon saavuttavan 50 % käyttökapasiteetistaan muutaman päivän kuluessa ennen kuin se palaa täyteen tekniseen kapasiteettiinsa vuoden loppuun mennessä. Tämän kehityksen odotetaan lisäävän vähitellen maailmanlaajuista alumiinioksidin tarjontaa.

Aasian kysyntä pysyy vakaana

Aasian kysyntäindikaattorit viittasivat edelleen vakaaseen kulutukseen sen jälkeen, kun japanilaiset ostajat suostuivat maksamaan 395 dollarin lisähinnan tonnilta heinä-syyskuun välisenä aikana toimitettavista alumiinitoimituksista, mikä viestii kestävästä alueellisesta kysynnästä.

Samaan aikaan Kansainvälisen alumiiniinstituutin (IAI) tiedot osoittivat, että maailmanlaajuinen primaarialumiinin tuotanto laski toukokuussa 1,7 % vuodentakaiseen verrattuna.

Sitä vastoin Kiinan alumiinin tuotanto kasvoi 1,7 %, ja myös vienti kasvoi ulkomaisten markkinoiden vahvempien hintojen tukemana.

Markkinanäkymät

Morgan Stanley odottaa maailmanlaajuisen alumiinimarkkinoiden alijäämän supistuvan vuonna 2026 ennen kuin se kääntyy ylijäämäksi vuonna 2027.

Pankki lisäsi, että datakeskusten rakentamisen jatkuvan laajentumisen vetämän kysynnän odotetaan pysyvän yhtenä alumiinin kulutuksen keskeisistä ajureista keskipitkällä aikavälillä.

Tekninen analyysi

Teknisestä näkökulmasta analyytikot sanoivat, että markkinoilla on nähtävissä short covering -ilmiötä, ja 338,5 Intian rupiaa (noin 3,56 dollaria) on tunnistettu keskeiseksi tukitasoksi, kun taas lähin vastustaso on 341,3 Intian rupiaa (noin 3,59 dollaria).

Kanadan keskuspankki piti keskiviikkona keskeisen yön yli -korkonsa ennallaan 2,25 prosentissa markkinoiden odotusten mukaisesti ja viestitti samalla, että Kanadan talouden odotetaan elpyvän vuoden jälkipuoliskolla inflaatiopaineiden hellittäessä.

Päätös oli kuudes peräkkäinen kokous, jossa keskuspankki piti ohjauskorot ennallaan viime vuoden aggressiivisen keventämisjakson jälkeen, joka laski ohjauskoron nykytasolleen lokakuussa.

”Kanadan talous osoittaa paranemisen merkkejä, ja kasvun odotetaan vähitellen kiihtyvän samalla kun inflaatiopaineiden odotetaan hellittävän viimeaikaisen nousun jälkeen”, pankki totesi lausunnossaan.

Kanadan keskuspankki nosti viimeisimmissä talousennusteissaan hieman vuosien 2027 ja 2028 kasvuennusteitaan, mutta laski vuoden 2026 kasvuarviotaan 0,7 prosenttiin huhtikuun ennusteen 1,2 prosentista, mikä heijastaa odotettua heikompaa vuoden alkua.

Samaan aikaan pankki nosti vuoden 2026 inflaatioennustettaan 2,3 prosentista 2,5 prosenttiin ja korosti samalla, että inflaation odotetaan pysyvän lähellä 1–3 prosentin tavoitevälin keskikohtaa seuraavien kahden vuoden aikana.

Talouden aktiviteetin odotetaan paranevan jatkuvista riskeistä huolimatta

Pankki odottaa Kanadan talouden kasvavan 2,5 prosentin vuosivauhdilla toisella neljänneksellä sen jälkeen, kun se oli pysähtynyt vuoden kolmen ensimmäisen kuukauden aikana Lähi-idän jännitteiden aiheuttamien häiriöiden ja Yhdysvaltojen kauppapolitiikkaa ympäröivän epävarmuuden vuoksi.

”Huhtikuun jälkeen saamamme tiedot ovat vahvistaneet luottamustamme siihen, että talous selviytyy menestyksekkäästi tästä globaalin häiriön ajanjaksosta”, Kanadan keskuspankin pääjohtaja Tiff Macklem sanoi lehdistötilaisuudessaan.

Kaikki Reutersin haastattelemat 36 ekonomistia olivat odottaneet keskuspankin pitävän korot ennallaan, kun taas useimmat eivät odottaneet rahapolitiikan muuttuvan ainakaan ensi vuoden heinäkuuhun asti.

Rahamarkkinoiden hinnoittelu osoittaa myös, että sijoittajat odottavat korkojen pysyvän muuttumattomina tämän vuoden loppuun asti.

Neljännesvuosittaisessa rahapolitiikkaraportissaan pankki totesi, että Kanadan ja Yhdysvaltojen kauppasuhteiden kehitys ja Lähi-idän sota ovat edelleen kaksi suurinta inflaatioriskiä.

Macklemin mukaan pankki ei ota huomioon öljyn hinnannousun suoraa vaikutusta inflaatioon, mutta varoitti, että jos hinnat pysyvät korkeina pitkään, inflaatiopaineet voivat levitä muihin hyödykkeisiin ja palveluihin.

"Kuten olemme aiemmin korostaneet, emme anna öljyn hinnan nousun muuttua pysyväksi inflaatioksi", hän sanoi.

Päätöksen jälkeen Kanadan dollari kavensi aiempia nousujaan ja heikkeni 0,05 % 1,4062 Kanadan dollariin Yhdysvaltain dollaria kohden, mikä vastaa 71,11 Yhdysvaltain senttiä. Kanadan kaksivuotisen valtionobligaation korko laski 3 peruspistettä 2,627 prosenttiin.

Bitcoin lähestyi keskeistä teknistä vastustusaluetta noin 65 160 dollarissa keskiviikon kaupankäynnin aikana sen jälkeen, kun odotettua heikommat Yhdysvaltain inflaatioluvut paransivat sijoittajien kiinnostusta riskisijoituksiin. Bitcoinin spot-pörssinoteerattuihin rahastoihin (ETF) suuntautuneet sijoitukset pysyivät kuitenkin vaihtelevina, mikä heijastaa institutionaalisten sijoittajien jatkuvaa varovaisuutta.

Yhdysvaltain työtilastoviraston tiistaina julkaisemat tiedot osoittivat, että kuluttajahintaindeksi (CPI) laski kesäkuussa 0,4 prosenttia kuukaudesta toiseen, mikä oli suurin kuukausittainen lasku sitten huhtikuun 2020 ja ylitti 0,1 prosentin laskun odotukset.

Ydininflaatio, joka ei sisällä elintarvikkeiden ja energian hintoja, pysyi kuukauden aikana muuttumattomana, kun odotettiin sen nousevan 0,2 prosenttia. Vuositasolla kokonaisinflaatio hidastui 3,5 prosenttiin ja ydininflaatio 2,6 prosenttiin, molempien lukemien jäädessä markkinaennusteita alhaisemmaksi.

Tiedot laskivat odotuksia Yhdysvaltain korkojen lisänostoista, mikä painoi Yhdysvaltain dollaria ja tuki riskisijoituksia. Bitcoin nousi noin 4,35 % tiistain kaupankäyntipäivän päättyessä.

Nousu kuitenkin hidastui, kun keskuspankin pääjohtaja Kevin Warsh toisti, ettei keskuspankki siedä pysyvästi korkeaa inflaatiota, ja korosti samalla Yhdysvaltain talouden vahvaa pohjaa.

Warsh sanoi: "Jos toteutamme oikean politiikan – ja niin teemme – viimeisten viiden vuoden inflaatioaalto jää menneisyyteen."

Inflaatioraportin tuesta huolimatta analyytikot uskovat sijoittajien pysyvän varovaisina, sillä öljyn hinnan viimeaikainen nousu – jota ajavat Yhdysvaltojen ja Iranin väliset uudet jännitteet sekä Hormuzinsalmen sulkeminen – voi sytyttää inflaatiopaineet uudelleen ja vahvistaa tiukemman rahapolitiikan perusteita, mikä painaa Bitcoinia.

Sijoittajat odottavat nyt kesäkuun Yhdysvaltain tuottajahintaindeksin (PPI) julkaisua, joka voisi antaa lisävihjeitä keskuspankin tulevasta rahapolitiikan suunnasta ja laukaista lisääntynyttä volatiliteettia riskisijoituksissa.

Samaan aikaan Bitcoin-ETF-rahastoihin tehdyt sijoitukset pysyivät vaihtelevina. SoSoValuen tiedot osoittivat tiistaina 181,08 miljoonan dollarin nettosijoitukset, kun edellisenä kaupankäyntipäivänä nettosijoitukset olivat 424,66 miljoonaa dollaria.

Nämä sekoittuneet virrat viittaavat siihen, että institutionaaliset sijoittajat ovat edelleen jakautuneita ja varovaisia Yhdysvaltojen ja Iranin välisten geopoliittisten jännitteiden keskellä, mikä estää selkeän lyhyen aikavälin suuntatrendin muodostumisen Bitcoinille.