Öljyn hintoja on aina ollut vaikea ennustaa, ja markkinat ovat toistuvasti osoittautuneet armottomiksi niitä kohtaan, jotka olettavat tilanteen olevan liian varma. Vuoden 2025 loppuun mennessä vallitsevat näkymät viittasivat öljyn ylitarjontaan vuonna 2026. Useat suuret pankit ja analyyttiset laitokset odottivat maailmanlaajuisen tuotannon ylittävän kysynnän miljoonilla barreleilla päivässä, ja JPMorgan Chasen ennusteiden mukaan Brent-raakaöljyn hinta voisi laskea noin 60 dollariin barrelilta vuoden 2026 puoliväliin mennessä.

Tilanne kuitenkin muuttui nopeasti. Lähi-idän jännitteiden kärjistyessä ja Hormuzinsalmen kautta kulkevan kaupallisen merenkulun häiriintyessä Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta nousi yli 110 dollariin tynnyriltä, mikä on korkein taso sitten vuoden 2022 hintashokin, joka seurasi Venäjän hyökkäystä Ukrainaan. Tämä nousu tapahtui, kun markkinat reagoivat todelliseen häiriöön pelkän mahdollisuuden sijaan.

Öljyn hinnan suuntaa muokkaavat nyt kolme todellista rajoitetta: vapaa tuotantokapasiteetti, kysynnän jousto ja poliittisten interventioiden rajat.

Vapaa kapasiteetti Hormuzinsalmeen verrattuna

Ensimmäinen rajoite on maailmanlaajuinen vapaa tuotantokapasiteetti. Vuoden 2025 loppuun mennessä efektiivinen vapaa kapasiteetti vaihteli 3–4 miljoonan barrelin välillä päivässä, ja se keskittyi lähes kokonaan Saudi-Arabiaan ja Arabiemiirikuntiin. Normaalioloissa tämä kapasiteetti auttaa vakauttamaan hintoja tilapäisten häiriöiden aikana. Hormuzinsalmen läpi kulkee kuitenkin noin 20 miljoonaa barrelia päivässä, joten tämä puskuri kattaa vain pienen osan riskialttiista tarjonnasta. Toisin sanoen pelkkä vapaa kapasiteetti ei voi kompensoida systeemistä häiriötä tällaisessa strategisessa pullonkaulapisteessä.

Kysynnän murtopiste

Öljyn kysyntä on lyhyellä aikavälillä suhteellisen joustamatonta. Ihmiset jatkavat ajamista, kuorma-autot toimittavat tavaroita ja lentokoneet lentävät. Mutta kun hinnat nousevat merkittävästi, käyttäytyminen alkaa muuttua. Kuluttajat ajavat vähemmän, yritykset vähentävät harkinnanvaraista matkustamista ja talouskasvu hidastuu. Historiallisesti West Texas Intermediate -öljyn hinta oli 147 dollaria tynnyriltä vuonna 2008 ennen kuin maailmantalous ajautui taantumaan. Monet analyytikot pitävät nyt 120 dollaria tynnyriltä nykyaikaisena "taantuman kynnyksenä", jossa energiakustannukset alkavat vaikuttaa merkittävästi kulutukseen ja taloudelliseen aktiviteettiin.

Strateginen öljyvaranto: vakauttaja, ei ratkaisu

Poliittiset välineet voivat vaikuttaa hintoihin, mutta niiden vaikutus on rajallinen. Yhdysvalloilla on tällä hetkellä noin 415 miljoonaa barrelia strategisissa öljyvaroissa, mikä on huomattavasti vähemmän kuin sen huippu, yli 700 miljoonaa barrelia noin 15 vuotta sitten. Koordinoidut päästöt tästä varannosta voivat auttaa lievittämään lyhytaikaisia häiriöitä, mutta ne eivät voi kompensoida suuria pullonkauloja, kuten Hormuzinsalmeen liittyviä.

Mahdollisten skenaarioiden määrittely

Rajoitetut häiriöt (90–110 dollaria tynnyriltä): Jos häiriöt pysyvät tilapäisinä ja toimitukset jatkuvat nopeasti, nykyinen hintapiikki voi hellittää, kun odotettu vuoden 2026 tarjonnan ylijäämä palaa.

Rakenteellinen shokki (110–130 dollaria tynnyriltä): Jos häiriöt jatkuvat useita viikkoja, kuten tankkerihyökkäykset tai infrastruktuurivahingot, markkinat alkavat hinnoitella jatkuvaa toimitusriskiä.

Vakava häiriö (yli 140 dollaria tynnyriltä): Tämä edellyttäisi merkittävää tilanteen kärjistymistä, kuten merkittäviä vahinkoja Saudi-Arabian tai Yhdistyneiden arabiemiirikuntien jalostuslaitoksille, mikä pakottaisi maailmanlaajuiset markkinat kilpailemaan aggressiivisesti fyysisistä öljyvaroista.

Todennäköinen tie eteenpäin

Öljymarkkinat korjaantuvat lopulta itse, sillä korkeammat hinnat lopulta vähentävät kysyntää. Sopeutumisprosessi voi kuitenkin olla tuskallinen ja vie aikaa. Todellinen kysymys ei ole se, voivatko hinnat nousta edelleen – historia osoittaa, että ne voivat – vaan se, kuinka kauan maailmantaloudet pystyvät ylläpitämään tällaisia tasoja ennen kuin kysyntä alkaa tasapainottua ja mitkä ovat laajemmat taloudelliset seuraukset.

Kuparin hinta laski keskiviikkona Yhdysvaltain dollarin vahvistuessa useimpiin päävaluuttoihin nähden Lähi-idän sodan geopoliittisten huolenaiheiden hellittäessä.

Toimenpide seurasi Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin kommentteja, joiden mukaan sota Iranin kanssa voisi päättyä pian, ja että Yhdysvaltain armeijalla ei ole enää iskukohteita.

Hän varoitti myös Irania, että se kohtaisi ennennäkemättömän hyökkäyksen, jos Teheran yrittäisi miinoittaa Hormuzinsalmea.

Kuparin hinnan nousu korostaa tulevaisuuden maailmanlaajuisia toimitushaasteita

Kuparin hinnat nousivat voimakkaasti vuonna 2025, ja nousuvauhti on jatkunut vuonna 2026, mikä on tuonut punaisen metallin takaisin maailmanmarkkinoiden keskipisteeseen, kun huoli mahdollisesta tarjonnan alijäämästä tulevina vuosina kasvaa.

Analyytikot uskovat, että kuparimarkkinoiden odotusten kiristymiset heijastavat voimakasta yhdistelmää kasvavaa kysyntää, jota ajavat kaupunkien laajentuminen, siirtyminen puhtaaseen energiaan ja tekoälyinfrastruktuurin nopea kasvu, sekä kaivostoiminnan tarjonnan kasvun hidastumista.

Carlos Piñeiro Cruz esitteli Torontossa 2. maaliskuuta pidetyssä Benchmark Summit -tapahtumassa keskeiset tekijät, jotka muokkaavat kuparimarkkinoita lähitulevaisuudessa, ja varoitti, että rakenteelliset toimitushaasteet voivat pahentua seuraavan vuosikymmenen aikana.

Kuparin tarjonnan kiristäminen

Tiedot osoittavat, että kuparin nykyinen kysynnän ja tarjonnan tasapaino on muuttumassa kestämättömäksi. Vuonna 2025 kaivostoiminnan häiriöt johtivat merkittävään tuotannon laskuun. Cruz huomauttaa, että vuoden 2024 neljännen neljänneksen tuotanto ylitti minkä tahansa vuoden 2025 neljänneksen tuotannon, sillä sektori menetti noin miljoona tonnia tuotantoa.

Nämä tappiot johtuivat useista odottamattomista tapahtumista, mukaan lukien:

Mutavyöry Freeport-McMoRanin operoimalla Grasbergin kaivoksella Indonesiassa.

Seismistä toimintaa Ivanhoe Minesin operoimassa Kamoa-Kakula-projektissa Kongon demokraattisessa tasavallassa.

Työväenpuolustajat ovat lakossa BHP:n Escondidan kaivoksella Chilessä.

Vaikka näiden toimintojen odotetaan palaavan vähitellen normaaliin tuotantoon, häiriöt tapahtuivat aikana, jolloin markkinoilla oli jo kasvavia toimitusrajoituksia.

Cruz odottaa kuparintuotannon kasvavan vain noin 1,5 % vuonna 2025, mikä on odotettua jalostetun kuparin kysynnän kasvua hitaampaa.

Kysynnän kasvua vauhdittavat puhdas energia ja tekoäly

Kysynnän puolella energiamurros ja modernien teknologioiden laajeneminen ovat nousemassa tärkeimmiksi kasvun ajureiksi.

Sähköajoneuvosektori on yksi suurimmista kysynnän lähteistä. Sähköajoneuvon keskimääräisen kuparipitoisuuden odotetaan laskevan 85 kilogrammasta vuonna 2010 64 kilogrammaan vuonna 2035, mutta kokonaiskysyntä kasvaa edelleen ajoneuvomyynnin kasvun ansiosta.

Kuparin kysynnän sähkö- ja hybridiajoneuvoissa ennustetaan kasvavan 2,3 miljoonasta tonnista vuonna 2025 noin 6 miljoonaan tonniin vuoteen 2035 mennessä.

Myös muut teknologiat, kuten tekoäly, datakeskukset ja viestintäverkot, lisäävät sähköinfrastruktuuriin kohdistuvaa painetta, mikä lisää sähkönsiirtolinjojen, generaattoreiden ja energian varastointijärjestelmien tarvetta.

Näiden alojen kysynnän odotetaan kasvavan 10 miljoonasta tonnista vuonna 2025 14 miljoonaan tonniin vuoteen 2035 mennessä, ja sähkön siirron ja tuotannon osuus tästä kasvusta on noin 77 prosenttia.

Laajeneva tarjontakuilu

Yksi esityksen pääjohtopäätöksistä on, että tarjontakuilu on jo muodostumassa.

Vaikka maailmanlaajuisen tarjonnan odotetaan kasvavan noin 1 prosentin vuodessa, kysyntä voisi kasvaa noin 1,9 prosenttia vuodessa.

Arvioiden mukaan markkinoiden kysynnän ja tuotannon välinen ero voisi olla noin 7,4 miljoonaa tonnia vuoteen 2035 mennessä. Jopa mahdollisten uusien hankkeiden huomioimisen jälkeenkin alijäämä olisi noin 2,2 miljoonaa tonnia.

Tämän pulan välttämiseksi Cruz ehdotti, että vuoteen 2035 mennessä olisi kehitettävä noin 100 uutta kuparikaivosta, joiden keskimääräinen tuotantokapasiteetti on noin 75 000 tonnia vuodessa – vaikea tavoite saavuttaa.

Kiinasta tulee keskeinen toimija kuparimarkkinoilla

Samaan aikaan kuparimarkkinat pirstaloituvat yhä enemmän, ja Kiinan odotetaan nousevan hallitsevaksi voimaksi maailmanlaajuisessa kuparin tuotannossa ja jalostuksessa.

Cruz selitti, että Kiinan suuret investoinnit kaivoshankkeisiin Kongon demokraattisessa tasavallassa heijastavat pitkän aikavälin suunnittelua ja merkittäviä pääomasitoumuksia, joiden avulla kiinalaiset yritykset voivat ohittaa monet länsimaiset tuottajat ja varmistaa omat toimitusketjunsa tälle kriittiselle metallille.

Analyytikkojen mukaan varoitukset tulevasta kuparipulasta ovat kiertäneet alalla jo vuosia, mutta monet markkinat eivät kiinnittäneet siihen riittävästi huomiota – toisin kuin Kiina, joka toimi aikaisin varmistaakseen tulevaisuuden tarpeensa.

Samaan aikaan Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi 0,4 % 99,1 pisteeseen klo 15.12 GMT mennessä käytyään aiemmin 99,1 pisteen korkeimmalla ja 98,7 pisteen alimmalla tasolla.

Kaupankäynnissä toukokuun toimituksen kuparifutuurit olivat laskeneet 1 % ja olivat 5,89 dollaria paunalta klo 15.07 GMT.

Bitcoinin arvo laski keskiviikon Aasian kaupankäyntisession aikana alle 70 000 dollarin rajan sijoittajien seuratessa Lähi-idän konfliktin kehitystä.

Maailman suurimman kryptovaluuttakurssin arvo laski 0,5 prosenttia 69 583,5 dollariin kello 01.55 New Yorkin aikaa (kello 05.55 GMT).

Lasku tapahtui sen jälkeen, kun Bitcoin toipui lyhyestä laskusta kohti 60 000 dollarin keskitasoa aiemmin viikolla, kun markkinat yrittävät arvioida Yhdysvaltojen, Israelin ja Iranin välisen kiihtyvän sodan taloudellisia vaikutuksia.

Markkinat seuraavat sodankäynnin kehitystä

Riskinottohalukkuus maailmanlaajuisilla rahoitusmarkkinoilla on pysynyt läheisesti sidoksissa konfliktin kehitykseen, joka on häirinnyt energiantoimituksia ja uhannut Hormuzinsalmen läpi kulkevia laivareittejä.

Öljyn hinta nousi viikon alussa salmen sulkeuduttua, mikä herätti pelkoja tarjontakriisistä ja nosti hintoja tilapäisesti lähelle 120 dollaria tynnyriltä.

Hinnat kuitenkin laskivat myöhemmin sen jälkeen, kun Yhdysvaltain presidentti Donald Trump sanoi maanantaina, että konflikti saattaa päättyä pian, mikä auttoi rauhoittamaan joitakin markkinoiden huolenaiheita.

Silti merkit tilanteen nopeasta rauhoittumisesta ovat edelleen rajalliset. Yhdysvaltojen ja Israelin joukkojen sekä Iranin väliset taistelut jatkuvat Persianlahden alueella, minkä vuoksi sijoittajat suhtautuvat varovaisesti maailmantalouden kasvu- ja inflaationäkymiin.

Kryptovaluuttojen sääntelyn kehitys

Samaan aikaan sijoittajat seuraavat Washingtonissa tapahtuvaa kehitystä, jolla pyritään elvyttämään CLARITY-kryptolainsäädäntöä sen aiemman pysähtymisen jälkeen.

Raporttien mukaan Yhdysvaltain senaattorit harkitsevat kompromissia stablecoinien tuottosäännöistä, jotka ovat pankkien ja kryptoyhtiöiden välinen keskeinen erimielisyyskohde. Ehdotetun lainsäädännön tavoitteena on tarjota selkeämpi sääntelykehys digitaalisille omaisuuserille, minkä kannattajat sanovat avaavan oven institutionaalisen osallistumisen lisäämiselle kryptomarkkinoilla.

Muiden kryptovaluuttojen suorituskyky

Useimmat vaihtoehtoiset kryptovaluutat käyvät kauppaa lähellä vakiotasoja:

Ethereumin arvo laski 1 prosentin 2 018,44 dollariin.

Ripplen kurssi laski 0,6 prosenttia 1,37 dollariin.

Kauppiaat pysyvät varovaisina geopoliittisen ja taloudellisen epävarmuuden vaikuttaessa riskialttiisiin omaisuuseriin maailmanlaajuisesti.

Öljyn hinta nousi keskiviikkona, kun markkinat kyseenalaistivat, riittäisikö Kansainvälisen energiajärjestön (IEA) mahdollinen suunnitelma ennätysmäärien öljyn vapauttamisesta kompensoimaan Yhdysvaltojen, Israelin ja Iranin välisen konfliktin aiheuttamaa toimitusshokkia.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat nousivat 3,52 dollaria eli noin 4 % 91,32 dollariin tynnyriltä klo 09.22 GMT mennessä. Myös Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta nousi 3,69 dollaria eli 4,4 % 87,14 dollariin tynnyriltä.

Nousut seurasivat tiistain kaupankäyntipäivää, jossa molemmat vertailuindeksit laskivat jyrkästi yli 11 prosenttia, vaikka Yhdysvaltain öljyn hinta nousi aluksi noin 5 prosenttia markkinoiden avautuessa.

Wall Street Journal raportoi, että ehdotettu varantojen vapauttaminen voisi ylittää 182 miljoonaa barrelia, mikä ylittää määrän, jonka Kansainvälisen energiajärjestön (IEA) jäsenet ruiskuttivat markkinoille kahden varantojen vapauttamisen yhteydessä vuonna 2022 Venäjän hyökkäyksen jälkeen Ukrainaan.

Goldman Sachsin analyytikoiden mukaan tuon mittakaavan lasku kompensoisi vain noin 12 päivän toimituskatkoksen, jonka arvioidaan olevan noin 15,4 miljoonaa barrelia päivässä Persianlahden viennistä.

Bjarne Schieldrop sanoi: ”Öljymarkkinat eivät näytä uskovan, että strategisten varantojen historian suurin vapautus auttaisi paljoakaan nykyisen kriisin ratkaisemisessa.”

Lisääntyvät sotilaalliset jännitteet

Yhdysvallat ja Israel tekivät tiistaina raskaita ilmaiskuja Iraniin. Pentagon ja Iranin viranomaiset kuvailivat iskuja intensiivisimmiksi sitten sodan alkamisen.

Yhdysvaltain keskuskomentokeskus ilmoitti myös, että Yhdysvaltain armeija tuhosi 16 iranilaista miinanraivausalusta Hormuzinsalmen lähellä sen jälkeen, kun presidentti Donald Trump varoitti, että kaikki salmeen sijoitetut miinat on poistettava välittömästi.

Vaikka Trump on toistuvin lausunnoin sanonut Yhdysvaltojen olevan valmis saattamaan öljytankkereita salmen läpi tarvittaessa, lähteet kertoivat Reutersille, että Yhdysvaltain laivasto on toistaiseksi hylännyt varustamojen pyynnöt tarjota sotilassaattueita kohonneen hyökkäysriskin vuoksi.

Kansainväliset toimet kriisin hillitsemiseksi

G7:n virkamiehet pitivät verkkokokouksen keskustellakseen mahdollisuudesta vapauttaa hätäöljyvarastoja markkinoiden rauhoittamiseksi. Ranskan presidentin Emmanuel Macronin odotetaan myös isännöivän G7-johtajien virtuaalihuippukokousta Lähi-idän konfliktin vaikutusten käsittelemiseksi energiamarkkinoihin.

Jatkuvat toimitusongelmat

Abu Dhabin kansallinen öljy-yhtiö ADNOC sulki Ruwaisin jalostamon sen jälkeen, kun tulipalo syttyi yhdessä kompleksin laitoksista drooni-iskun jälkeen. Kyseessä on viimeisin sodan aiheuttama häiriö energiainfrastruktuurille.

Laivaustilastot osoittavat myös, että Saudi-Arabia pyrkii lisäämään vientiään Punaisenmeren kautta Yanbun sataman kautta, vaikka volyymit ovatkin edelleen huomattavasti alle sen tason, joka tarvitaan kompensoimaan Hormuzinsalmen toimitusten vähenemistä.

Energiakonsulttiyhtiö Wood Mackenzie sanoi sodan vähentävän tällä hetkellä öljyn ja jalostettujen tuotteiden tarjontaa Persianlahdelta noin 15 miljoonalla barrelilla päivässä, mikä voi nostaa hintoja kohti 150 dollaria barrelilta.

Morgan Stanley varoitti myös, että nopeakin ratkaisu konfliktiin voisi tarkoittaa viikkojen häiriöitä energiamarkkinoilla.

Yhdysvalloissa American Petroleum Instituten tiedot osoittivat, että raakaöljyn, bensiinin ja tisleen varastot laskivat viime viikolla, mikä viestii kysynnän vahvistumisesta.