Kullan ja hopean hinnat vaihtelivat torstaina keskeisten tasojen ympärillä, kun keskuspankkien jyrkkä retoriikka ja inflaatiohuolet painoivat edelleen jalometalleja. Analyytikot näkevät lyhyen aikavälin vahvan elpymisen mahdollisuudet rajalliset.

Spot-kullan hinta oli lähellä 3 990,17 dollaria unssilta noin kello 5.50 ET laskettuaan edellisessä kaupankäynnissä alle 4 000 dollarin rajan. Keltaisen metallin hinta nousi hetkellisesti takaisin tämän tason yläpuolelle torstaina, ennen kuin vetäytyi myöhemmin aamun kaupankäynnissä.

Yhdysvaltain kultafutuurit laskivat hieman ja asettuivat 4 006,60 dollariin unssilta. Vuoden alusta kullan hinta on laskenut noin 7,5 %.

Myös hopeaan kohdistui painetta, ja spot-hinnat nousivat torstaiaamuna 0,1 % 57,49 dollariin unssilta toivuttuaan aiemmista tappioista. Heinäkuun hopeafutuurit laskivat 1,2 % 57,41 dollariin. Vuoden alusta hopean arvo on laskenut lähes 20 %.

Jalometallit menettävät nousuvauhtiaan

Kullan ja hopean hinnat nousivat ennätyksellisesti vuonna 2025, kullan noustessa 66 % ja hopean 135 % vuoden aikana.

Mutta vaikka nousu jatkui vuoden 2026 alussa, kaupankäynnistä on tullut epävakaampaa. Hopeafutuurit kärsivät suurimman yhden päivän tappionsa sitten 1980-luvun tammikuun lopulla, kun taas kullan houkuttelevuus turvasatamana hiipui Yhdysvaltojen ja Iranin välisen sodan puhkeamisen jälkeen helmikuussa.

Macquarien analyytikot sanoivat keskiviikkona, että huomio keskittyy nyt inflaatiokehitykseen ja siihen, kiristävätkö keskuspankit, erityisesti Yhdysvaltain keskuspankki, rahapolitiikkaa hintojen nousun hillitsemiseksi.

He lisäsivät, että Lähi-idän konfliktin päättyminen ja Yhdysvaltain keskuspankin (Federal Reserve) jyrkkä linja laskivat hintoja kullan turvasatamana osoittaman houkuttelevuuden laskiessa odotusten noustessa korkoja ja vahvistuessa dollarissa. He totesivat, että markkinat hinnoittelevat tällä hetkellä Yhdysvaltojen koronnostoa vuoden viimeisellä neljänneksellä.

CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan markkinaodotukset viittaavat nyt mahdolliseen keskuspankin koronnostoon syyskuussa.

Myös Euroopan keskuspankki ja Japanin keskuspankki nostivat korkoja tässä kuussa vastauksena Iranin sodan aiheuttamaan energian hinnannousuun.

Inflaatio ja korot painavat kultaa

Macquarien mukaan uuden keskuspankin pääjohtajan Kevin Warshin ensimmäisessä kokouksessa oli korostunut sävy ja että hänen johtamansa keskuspankki voisi olla ratkaiseva tekijä joko kullan hinnan tukemisessa tai paineessa.

Se lisäsi, että odotettu maailmantalouden kasvun hidastuminen Lähi-idän kriisin jälkeen, jota seuraa asteittainen elpyminen ja myöhemmin rahapolitiikan keventäminen, voi painaa kullan hintaa alemmas, kun sijoittajien varat siirtyvät jalometalleista muihin omaisuuseriin.

Yhtiö kertoi sijoittajien jo alkaneen kotiuttaa voittoja ja siirtyä osakkeisiin, ja lisäsi, että jalometalleihin kohdistuvan uudelleen kiinnostuksen voimaannuttaminen edellyttää merkittävää taloudellista tapahtumaa vauhdin palauttamiseksi.

Macquarie odottaa spot-kullan hinnan olevan keskimäärin noin 4 641 dollaria unssilta vuonna 2026, mikä on 35 % enemmän kuin edellisenä vuonna, mutta ennustaa 9,5 prosentin laskua 4 200 dollariin vuonna 2027, ja laskutrendin jatkuvan vuoteen 2030 asti.

Se laski myös vuoden lopun kullan hintaennustettaan aiemmasta 4 400 dollarista 4 300 dollariin.

Hopean markkinat kohtaavat lisää laskusuhdanteen riskejä

Macquarien mukaan voittojen kotiuttaminen on painoittanut hopean hintaa viime kuukauden aikana ja huomauttanut, että hintakehitys on tullut entistä läheisemmin sidoksissa makrotaloudellisiin tekijöihin, kun odotukset Yhdysvaltojen koronnostosta ovat kasvaneet.

Se lisäsi, että hopean hinta saattaa pysyä vaihteluvälin sisällä loppuvuoden ajan ennen kuin se laskee vähitellen vuonna 2027 inflaatiopaineiden ja mahdollisten korkeampien korkojen vuoksi.

Yritys odottaa hopean hinnan nousevan 70 dollariin unssilta tämän vuoden viimeisellä neljänneksellä ja laskevan sitten 65 dollariin vuoden 2027 loppuun mennessä.

Keskuspankit tukevat edelleen kultaa

RiskReversal Median perustajajäsen ja "Fast Money" -sivuston kauppias Guy Adami sanoi, että kullalla on edelleen mahdollisuuksia nykyisestä paineesta huolimatta.

Hän lisäsi, että sijoittajat kyseenalaistavat, miksi heidän pitäisi pitää kultaa, kun tekoälyn osakkeet nousevat jyrkästi, mutta sanoi uskovansa, että inflaatio pysyy ongelmana ja että korot saattavat nousta ennen kuin kulta palaa parrasvaloihin.

Hän huomautti, että kullan hinta on nyt laskenut noin 24 % kaikkien aikojen huippulukemastaan, mutta keskuspankkien odotetaan jatkavan kultavarastojensa kasvattamista pitäen metallin sijoittajien tutkassa loppuvuoden ajan.

Maailman kultaneuvoston vuosittainen tutkimus osoitti, että keskuspankit pitävät kultaa edelleen tärkeänä välineenä inflaatiolta ja geopoliittisilta riskeiltä suojautumisessa. Noin 90 % vastaajista sanoi odottavansa keskuspankkien kultavarantojen kasvavan maailmanlaajuisesti seuraavan vuoden aikana.

Sitä vastoin useat Wall Streetin analyytikot ovat viime aikoina laskeneet kullan hintaennusteitaan.

OCBC:n analyytikoiden mukaan kullan hinnan nousu on edelleen voimakasta alle 4 000 dollarin ja hintakehitys on tullut entistä tiiviimmin sidoksissa reaalituottoihin.

He lisäsivät, että Yhdysvaltain keskuspankin jatkuva haukkamainen sävy ja nousevat reaalikorot vaativat varovaisuutta lyhyellä aikavälillä ja että kullan hinnan nousu voi olla altis laskuille, elleivät tuotot laske, ETF-myynti hellitä tai keskuspankin sävy muutu.

Öljyn hinta laski torstaina tasoille, joita ei ole nähty sitten Iranin sodan puhkeamisen, kun odotukset Lähi-idän kasvavasta tarjonnasta ylittivät kysyntähuolet.

Brent-raakaöljyn elokuun toimitusten futuurihinnat laskivat 1,46 % eli 1,08 dollaria 72,66 dollariin tynnyriltä klo 09.52 GMT mennessä, kun taas Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn futuurihinnat laskivat 84 senttiä eli 1,19 % 69,50 dollariin tynnyriltä.

Molemmat vertailuarvot olivat alimmillaan sitten helmikuun 27. päivän, jolloin Yhdysvaltojen ja Israelin iskut Iraniin alkoivat.

Yhdysvaltain energiaministeri Chris Wright sanoi foorumissa, että Hormuzinsalmen läpi kulkevat öljyvirrat lähestyvät sotaa edeltänyttä tasoa ja totesi, että salmen läpi on kulkenut viimeisten 24 tunnin aikana ainakin 20 miljoonaa barrelia öljyä.

Hän kuitenkin sanoi, että täydellinen paluu normaaleihin olosuhteisiin voi kestää useita viikkoja salmen miinojen raivaamistarpeen vuoksi.

UBS:n analyytikko Giovanni Staunovo sanoi: ”Suurin osa Persianlahden virtojen kasvusta liittyy Hormuzinsalmesta poistuviin laivoihin.”

Hän lisäsi, että alueelle suuntautuvan alusliikenteen jyrkkä kasvu edellyttää varustamojen luottamuksen palauttamista, mukaan lukien turvallisuustakuiden tarjoaminen ja merimiinojen poistaminen, jotta vakuutuskustannukset voivat palata normaalille tasolle.

Kasvavat tarjontapaineet öljyn maailmanmarkkinahinnan vuoksi

Lähi-idän lisääntyneet öljyntoimitukset yhdistettynä Iranin valmiuteen lisätä vientiä Yhdysvaltojen pakotteiden tilapäisen lieventämisen jälkeen ovat laskeneet raakaöljyn spot-hintoja ympäri maailmaa.

Goldman Sachs sanoi, ettei se odota Iranin öljyntuotannon kasvavan merkittävästi, vaikka pakotteiden lieventäminen jatkuisi nykyisen 21. elokuuta asetetun määräajan jälkeen.

Pankki lisäsi, että Kiina todennäköisesti pysyy Iranin öljyn tärkeimpänä ostajana, vaikka Euroopan unionin ja Ison-Britannian Iranin öljyä ja laivoja koskevat pakotteet pysyvät voimassa.

Viime viikolla saavutettu sopimus Yhdysvaltojen ja Israelin välisen sodan lopettamiseksi, joka alkoi 28. helmikuuta, mahdollisti laivaliikenteen jatkumisen Hormuzinsalmen kautta.

Sopimukseen sisältyy 60 päivän neuvottelujakso monimutkaisempien kysymysten, kuten Iranin ydinohjelman, ratkaisemiseksi.

Wright sanoi, että öljyn virtaus salmen läpi jatkuisi, vaikka sopimusta ei pitäisikään, ja lisäsi, ettei Iran voisi sulkea vesiväylää uudelleen.

UBS laski Brent-raakaöljyn hintaennusteitaan 85 dollariin tynnyriltä syyskuun ja joulukuun loppuun mennessä ja 80 dollariin tynnyriltä maaliskuun ja kesäkuun 2027 loppuun mennessä.

Irak viestii OPECia koskevista vaihtoehdoista

Irakin öljypolitiikkaan perehtyneet lähteet kertoivat Reutersille, että Irak harkitsee kaikkia mahdollisia vaihtoehtoja, jos sen tuotantokiintiötä öljynviejämaiden järjestössä (OPEC) ei merkittävästi lisätä, mukaan lukien mahdollisuus erota järjestöstä.

Irakin mahdollisuus harkita eroa OPECista tulee esiin sen jälkeen, kun Yhdistyneet arabiemiirikunnat erosivat yllättäen ryhmästä aiemmin tänä vuonna.

Irak on yksi OPECin viidestä perustajajäsenestä. Järjestö perustettiin alun perin Bagdadissa, Irakin pääkaupungissa.

Geopoliittisella rintamalla Ukrainan presidentti Volodymyr Zelenskyi sanoi torstaina, että Ukrainan joukot kohdistivat iskut öljyvarastoon Venäjän Krasnodarin alueella sekä kahteen öljynjalostamoon Ufan alueella noin 1 500 kilometrin päässä Ukrainan rajasta.

Yhdysvaltain dollari on torstaina matkalla kohti suurinta kuukausittaista vahvistumistaan lähes vuoteen ennen Yhdysvaltain inflaatiolukuja, jotka saattavat vahvistaa yhä useamman sijoittajan näkemystä siitä, että keskuspankki joutuu nostamaan korkoja ainakin kerran tänä vuonna.

Dollari saavutti keskiviikkona 13 kuukauden huippunsa euroa vastaan, painaen yhteisen valuutan alle 1,14 dollarin tason. Dollarin vahvuus lähetti myös Britannian punnan alimmalle tasolleen seitsemään kuukauteen ja piti Japanin jenin lähellä heikointa tasoaan 40 vuoteen noin 161,79 dollarissa.

Vahvempi dollari painoi kullan hinnan tilapäisesti alle 4 000 dollariin unssilta ensimmäistä kertaa yli seitsemään kuukauteen ja Bitcoinin hinnan alle 60 000 dollariin ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2024.

Yhdysvaltain dollarin kurssia kuuteen päävaluuttaan nähden mittaava indeksi oli torstaina lähellä 101,5 pistettä saavutettuaan edellisenä päivänä 13 kuukauden huippunsa 101,8 pisteessä.

Ennen Yhdysvaltojen ja Israelin välisen Iranin vastaisen sodan puhkeamista kauppiaat odottivat keskuspankin laskevan korkoja tänä vuonna. Nyt he odottavat ainakin yhtä koronnostoa, mahdollisesti lokakuussa alkavaa, ja noin 50 prosentin todennäköisyydellä toista koronnostoa ennen vuoden loppua.

Pelkästään tämän kuukauden aikana kahden vuoden Yhdysvaltain valtion velkakirjojen korko, joka heijastaa lyhyen aikavälin korko-odotuksia, on noussut noin 14 peruspistettä 4,15 prosenttiin.

Vertailun vuoksi Saksan kahden vuoden valtionlainojen tuotot ovat nousseet vain 2 peruspistettä 2,56 prosenttiin, kun taas Ison-Britannian kahden vuoden valtionlainojen tuotot ovat laskeneet noin 9 peruspistettä.

MUFG Bankin valuuttastrategi Lee Hardman sanoi, että korkomarkkinat heijastavat selvästi sijoittajien uskoa siihen, että Yhdysvaltain keskuspankki (Federal Reserve) "tukee inflaatioon liittyvää haukkamaista retoriikkaansa nostamalla korkoja tänä vuonna".

Hän lisäsi: ”Jos Yhdysvaltain keskuspankki on tosissaan hintavakauden palauttamisesta, huomattavasti tiukempi rahapolitiikka on tarpeen. Siksi on järkevää, että markkinat hinnoittelevat lisäkorkojen nostoja, jotka ovat viime aikoina tukeneet Yhdysvaltain dollaria.”

Yhdysvaltain inflaatiotiedot keskipisteessä

Britannian punta nousi 0,17 prosenttia 1,319 dollariin pudottuaan keskiviikkona alimmalle tasolleen sitten marraskuun 1,314 dollariin.

Dollari laski Sveitsin frangia vastaan noin 0,811 frangiin ja pysyi lähellä 11 kuukauden huippuaan.

Talouden saralla markkinat odottavat toukokuun peruskulutustilastoja, jotka ovat Yhdysvaltain keskuspankin ensisijainen inflaatiomittari.

Reutersin haastattelemat ekonomistit odottavat indeksin nousevan 3,4 prosenttia, mikä on selvästi keskuspankin 2 prosentin tavoitetta korkeampi.

Spectra Marketsin toimitusjohtaja Brent Donnelly sanoi: ”Dollarin lisävahvistukset edellyttävät korkoerojen laajempaa kasvua, mutta lyhyellä aikavälillä yritykset tarvitsevat dollareita, ja ne tarvitsevat niitä vielä muutaman päivän.”

Hän lisäsi: ”Näkemykseni on, että tämä luo dollarille positiivisen takaisinkytkentäsilmukan, kun keinottelijat lisäävät uusia positioita ja tekniset indikaattorit jatkavat liikkumista sen eduksi, mutta tämä silmukka todennäköisesti menettää pian vauhtiaan.”

Dollarin vahvistuminen voi saada Japanin toteuttamaan interventiouhansa jenin tukemiseksi, sillä kauppiaat näkevät 162 jenin dollarikurssin tai sitä korkeamman mahdollisena interventioalueena.

Hirofumi Suzuki, SMBC Bankin valuuttastrategi Tokiossa, sanoi: ”Ottaen huomioon jenin lyhyiden positioiden kertymisen, minkä tahansa intervention vaikutus olisi merkittävä, jos se toteutettaisiin.”

Kullan hinta nousi torstaina Euroopan markkinoilla ja yritti toipua seitsemän kuukauden pohjalukemista kohti ensimmäistä nousuaan kolmeen päivään. Kullan ostotoimintaa oli alemmilla tasoilla ja unssin hintaa yritettiin nostaa jälleen yli 4 000 dollariin.

Tätä nousua tukee Yhdysvaltain valuutan vahvistumisen pysähtyminen suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin, kun sijoittajat odottavat tärkeitä Yhdysvaltain henkilökohtaisen kulutuksen tietoja, jotka antavat ratkaisevia vihjeitä keskuspankin korkokehityksestä tänä vuonna.

Hinta

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta nousi 0,5 % 4 018,719 dollariin avaushinnasta 3 999,28 dollaria ja oli alimmillaan 3 963,18 dollaria.

• Keskiviikon kaupanteossa kullan hinta laski 2,75 %, mikä oli toinen peräkkäinen päivittäinen lasku, ja saavutti seitsemän kuukauden pohjalukeman 3 959,49 dollarissa unssilta nousevan Yhdysvaltain dollarin aiheuttaman paineen vuoksi.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi laski torstaina noin 0,15 prosenttia 13 kuukauden huippulukemasta 101,80 pisteestä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan vahvistumisen pysähtymistä suhteessa maailmanlaajuisiin valuuttoihin.

Voittojen kotiuttamisen lisäksi Yhdysvaltain dollari on heikkenemässä, kun sijoittajat pidättäytyvät uusien pitkien positioiden rakentamisesta ennen toukokuun Yhdysvaltain henkilökohtaisten kulutusmenojen raportin julkaisua, joka on keskuspankin ensisijainen inflaatiomittari.

Kulutustietojen ja joidenkin keskuspankin virkamiesten kommenttien odotetaan antavan ratkaisevia vihjeitä ainakin yhden koronnoston todennäköisyydestä Yhdysvalloissa tänä vuonna.

Yhdysvaltain korot

• Chicagon keskuspankin pääjohtaja Austan Goolsbee sanoi, että työmarkkinoiden vakaina hän keskittyy selvittämään, pysyykö korkea inflaatio ennallaan vai hellittääkö se korkeampien tullien vaikutuksen hälvetessä, ja löydetäänkö Lähi-idän konfliktiin ratkaisu.

• CME Groupin FedWatch Toolin mukaan keskuspankin heinäkuun kokouksessa korkojen ennallaan pitämisen hinnoittelu on tällä hetkellä 66 %, kun taas 25 peruspisteen koronnoston hinnoittelu on 34 %.

• Yhdysvaltain keskuspankin joulukuun kokouksessa korkojen pitämisen ennallaan hinnoittelu on tällä hetkellä 16 %, kun taas 25 peruspisteen koronnoston hinnoittelu on 84 %.

Kullan näkymät

• StoneX:n vanhempi analyytikko Matt Simpson sanoi: Kullan hinta on laskussa tällä viikolla Yhdysvaltain dollarin vahvuuden vuoksi.

• Nikos Tzabouras, Tradu.comin vanhempi markkina-analyytikko, sanoi: Yhdysvaltain keskuspankin haukkamainen linjanmuutos, joka johti koronnosto-odotusten uudelleenhinnoitteluun, on edelleen tärkein tekijä kullan hinnan heikkouden taustalla.

SPDR-rahasto

Maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot laskivat keskiviikkona 4,27 tonnia, mikä oli toinen peräkkäinen päivittäinen lasku. Kokonaisvarallisuus laski 1 013,36 tonniin, mikä on alin taso sitten 17. kesäkuuta.