Kullan hinta laski Euroopan kaupankäynnissä perjantaina ja jatkoi laskuaan toisena peräkkäisenä päivänä. Hinnat laskivat kahden kuukauden huippulukemistaan korjausliikkeiden ja voittojen kotiuttamisen ohella, kun Yhdysvaltain dollari vahvistui kansainvälistä valuuttakoria vastaan.

Vaikka Yhdysvaltain kuluttajahintainflaatio hidastui marraskuussa odotuksia hitaammin, markkinat sulkevat edelleen pois mahdollisuuden, että keskuspankki (Fed) laskisi korkoa tammikuun kokouksessaan.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta laski noin 0,55 % 4 309,39 dollariin avaushinnasta 4 332,72 dollaria ja saavutti kaupankäyntipäivän korkeimman hinnan 4 336,95 dollarissa.

• Torstain kaupankäynnin yhteydessä kullan hinta laski noin 0,15 % korjausliikkeiden ja voittojen kotiuttamisen vuoksi, kun se oli aiemmin saavuttanut kahden kuukauden huippunsa 4 374,66 dollaria unssilta.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi perjantaina 0,1 prosenttia ja pysyi nousussa kolmatta peräkkäistä päivää, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin.

Alhaisemmilta tasoilta ostamisen lisäksi dollari hyötyy myös joidenkin globaalien keskuspankkien inflaatiopaineiden hellittämisestä, mikä vahvistaa odotuksia rahapolitiikan jatkuvasta keventämisestä ja korkojen laskuista.

Yhdysvaltain korot

• Yhdysvaltain kuluttajahinnat nousivat marraskuussa 2,7 % vuodentakaisesta, mikä oli alle ekonomistien 3,1 %:n nousuodotuksen. Lokakuussa hinnat olivat nousseet 3,0 %.

• Tietojen jälkeen ja CME FedWatch -työkalun mukaan Yhdysvaltain korkojen muuttumattomana pitämisen hinnoittelu tammikuun 2026 kokouksessa laski 75 prosentista 73 prosenttiin, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun hinnoittelu nousi 25 prosentista 27 prosenttiin.

• Sijoittajat hinnoittelevat tällä hetkellä kahta Yhdysvaltojen koronlaskua tulevan vuoden aikana, kun taas keskuspankin ennusteet viittaavat vain yhteen 25 peruspisteen koronlaskuun.

• Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat seuraavat tarkasti tulevia Yhdysvaltojen talouslukuja sekä keskuspankin virkamiesten kommentteja.

Kullan näkymät

• Tim Waterer, KCM Traden päämarkkina-analyytikko, sanoi, että Yhdysvaltain inflaation hidastuminen on ollut kaksiteräinen miekka kullalle ja hopealle, sillä se oikeuttaa Yhdysvaltain keskuspankin kevyemmän rahapolitiikan, mutta myös vähentää niiden houkuttelevuutta inflaatiosuojana.

• Goldman Sachs ilmoitti torstaina tiedotteessaan odottavansa kullan hinnan nousevan perusskenaariossa noin 14 % 4 900 dollariin unssilta joulukuuhun 2026 mennessä. Samalla se varmisti ennusteeseen kohdistuvien nousuriskien, jotka johtuvat hajautuskysynnän mahdollisesta laajenemisesta kattamaan piensijoittajat.

SPDR Gold Trust

Maailman suurimman kultaan perustuvan ETF-rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot pysyivät torstaina ennallaan, ja kokonaisvarannot pysyivät vakaina 1 052,54 tonnissa.

Euro heikkeni perjantaina Euroopan kaupankäynnissä valuuttakoriin nähden ja jatkoi tappioitaan Yhdysvaltain dollaria vastaan neljättä peräkkäistä päivää Euroopan keskuspankin rahapolitiikan kokouksen jälkeen, jonka tulos vastasi pitkälti markkinoiden odotuksia.

Euroopan keskuspankki piti ohjauskorot ennallaan neljännen kerran peräkkäin vuoden 2025 viimeisessä kokouksessaan ja nosti samalla kasvuennusteitaan. Tämä viittaa siihen, että kasvu tulee olemaan aiemmin arvioitua vahvempaa, erityisesti kotimaisen kysynnän vetämänä.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: Euro laski noin 0,1 % dollaria vastaan 1,715:een avaustason 1,1723 jälkeen ja saavutti kaupankäyntipäivän korkeimman arvon 1,1729:ssä.

• Torstaina euro päätti kaupankäynnin 0,15 % laskussa dollaria vastaan. Tämä oli kolmas peräkkäinen päivittäinen lasku. Euroa on korjattu jatkuvasti ja voitot on kotiutettu kolmen kuukauden huippulukemasta 1,1804:stä.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi perjantaina 0,1 prosenttia ja pysyi nousussa kolmatta peräkkäistä päivää heijastaen Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin.

Alhaisemmilta tasoilta ostamisen lisäksi dollari hyötyy joidenkin globaalien keskuspankkien inflaatiopaineiden hellityksestä, mikä tukee odotuksia rahapolitiikan jatkuvasta keventämisestä ja korkojen lisäalennuksista.

Euroopan keskuspankki

Euroopan keskuspankki (EKP) piti torstaina odotusten mukaisesti ohjauskorkonsa ennallaan 2,15 prosentissa, mikä on alin taso sitten lokakuun 2022. Kyseessä on neljäs peräkkäinen kokous ilman muutoksia.

EKP toisti dataan perustuvan, kokouskohtaisesti arvioidun lähestymistapansa sitoutumatta tiettyyn korkouraan ja totesi, että nykyiset korkotasot ovat asianmukaiset vakaan inflaation ja talouskasvun vuoksi.

Christine Lagarde

EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde sanoi torstaina, että pankki on edelleen "hyvässä asemassa", ja korosti, että EKP:n neuvostossa on yksimielisyys pitää kaikki vaihtoehdot avoimina, mukaan lukien mahdollisuus nostaa korkoja tarvittaessa.

Lagarde huomautti, että Euroopan talous osoittaa odotettua suurempaa kestävyyttä ja kotimaisen kysynnän tukemaa kasvua. Hän vältti käsittelemästä suoraan mahdollisia koronnostoja vuonna 2026, mutta korosti varovaisuutta geopoliittisten ja kauppaan liittyvien riskien vuoksi.

Euroopan korot

Rahamarkkinat hinnoittelevat tällä hetkellä Euroopan keskuspankin helmikuussa 2026 tapahtuvan 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyyden alle 10 prosentiksi.

Näkymät ja analyysi

Barclaysin analyytikot Mariano Cenan johdolla sanoivat sijoittajille antamassaan muistiossa, että EKP:n kokous ei antanut mitään uutta tietoa, joka muuttaisi heidän näkemystään rahapolitiikan todennäköisimmästä suunnasta tai siihen liittyvien riskien tasapainosta.

He lisäsivät odottavansa edelleen EKP:n pitävän korot muuttumattomina seuraavien kahden vuoden ajan ja näkevänsä riskit kallistuvan pikemminkin korkojen laskuihin kuin nostoihin ennustehorisontilla.

Japanin jeni heikkeni perjantaina Aasian kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin. Jeni palasi tappioihin Yhdysvaltain dollaria vastaan edellisen päivän lyhyen tauon jälkeen ja saavutti viikon pohjalukemat Japanin keskuspankin laajalti odotetun päätöksen nostaa ohjauskorkoaan.

Japanin rahapolitiikkakomitea äänesti yksimielisesti korkojen nostamisesta 25 peruspisteellä 0,75 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten syyskuun 1995. Tämä on toinen koronnosto vuonna 2025 tammikuussa tapahtuneen aiemman korotuksen jälkeen.

Japanin keskuspankki ilmoitti reaalikorkojen pysyvän alhaisina, minkä vuoksi markkinat odottavat myöhemmin päivällä lisäselvitystä pääjohtaja Kazuo Uedalta siitä, aikooko keskuspankki jatkaa korkojen nostamista ensi vuonna.

Hintakatsaus

• Japanin jeni tänään: Dollari nousi jeniä vastaan 0,45 % ja oli 156,18, mikä on korkein taso sitten 10. joulukuuta. Avaustaso oli 155,46. Istunnon alin kurssi oli 155,45.

• Torstaina jeni päätti kaupankäynnin 0,1 % nousussa dollaria vastaan edellisen päivän 0,6 %:n laskun jälkeen, joka johtui korjausliikkeistä ja voittojen kotiuttamisesta kahden viikon huippulukemasta, joka oli lähellä 154,39:ää.

Japanin pankki

Japanin keskuspankki nosti perjantaina vuoden 2025 viimeisen rahapolitiikan kokouksensa päätteeksi ohjauskorkoaan 25 peruspisteellä 0,75 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten syyskuun 1995, markkinoiden odotusten mukaisesti. Tämä on Japanin keskuspankin toinen kiristysliike tänä vuonna.

Rahapolitiikan komitean jäsenet hyväksyivät päätöksen yksimielisesti, ja se heijastaa Japanin rahapolitiikan asteittaisen normalisoinnin jatkumista vuosikymmeniä kestäneiden lähes nollakorkojen jälkeen.

Käytäntöpäivitykset

Japanin keskuspankki totesi kannanotossa, että viimeaikaisten tietojen ja kyselytutkimusten perusteella on erittäin todennäköistä, että maltillinen ja synkronoitu palkkojen ja inflaation kasvu jatkuu.

Keskuspankki lisäsi, että erittäin alhaisen reaalikorkotason vuoksi se jatkaa korkojen nostamista, jos sen talous- ja hintanäkymät toteutuvat.

Pankki totesi myös, että talouden heikkoudesta huolimatta yritysten voittojen odotetaan pysyvän vahvoina ja yritysten odotetaan jatkavan palkkojen korottamista vuoteen 2026 asti.

Se totesi lisäksi, että maltillinen palkka-hintasykli todennäköisesti jatkuu ja että todennäköisyys sille, että pohjainflaatio saavuttaa 2 prosentin tavoitteen, kasvaa.

Japanin korot

• Kokouksen jälkeen markkinahinnoittelu Japanin keskuspankin tammikuun kokouksessa toteuttamalle uudelle 25 peruspisteen koronnostolle pysyi alle 20 prosentissa.

• Sijoittajat seuraavat edelleen Japanin tulevia inflaatio-, työttömyys- ja palkkatietoja arvioidakseen näitä odotuksia uudelleen.

Kazuo Ueda

Japanin keskuspankin pääjohtaja Kazuo Uedan on määrä puhua tänään politiikkakokouksen tuloksista, ja hänen kommenttiensa odotetaan antavan vahvempia signaaleja rahapolitiikan normalisoinnin ja korkojen nostojen tulevasta suunnasta vuoteen 2026 mennessä.

Näkymät ja analyysi

• Oxford Economicsin Japanin talousosaston johtaja Shigeto Nagai sanoi, että pankki todennäköisesti nostaa ohjauskorkoaan uudelleen vuoden 2026 puolivälin tienoilla ja saavuttaa lopullisen 1 prosentin korotuksen jälkeen.

• Nagai määrittelee terminaali- eli neutraalin koron tasoksi, joka tasapainottaa inflaation ja talouskasvun ylikuumentamatta taloutta eikä hidastamatta sitä liikaa.

• Hän varoitti, että Japanin keskuspankin lisäkoronnostot voisivat aiheuttaa poliittista jännitystä, jos inflaatio hidastuu tasaisesti kohti 2 prosentin tavoitetta vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla.

• Norihiro Yamaguchi, Oxford Economicsin Japanin pääekonomisti Tokiossa, sanoi, että vaikka pääjohtaja Ueda tuskin keskustelee neutraalista korosta nimenomaisesti pankin tähänastisen kannan vuoksi, hänen odotetaan korostavan, että jenin heikkenemispaineiden torjumiseksi saatetaan tarvita lisäkoronnostoja. Muuten jeni voi heikentyä entisestään ja joukkolainojen tuotot voivat laskea.

Näyttää siltä, että Venäjän presidentti Vladimir Putinin vierailu Intian pääministerin Narendra Modin luona hieman yli viikko sitten sujui yllättävän vähällä huomiolla monilta geopoliittisilta tarkkailijoilta. Tämä on silmiinpistävää, koska vierailu edustaa yhtä merkittävimmistä Intian ja Venäjän suhteiden uudelleenkalibroinneista vuosiin, yhdistäen laajentuneen puolustusyhteistyön, energiavakuutukset ja vahvan diplomaattisen symboliikan aikana, jolloin globaalit linjaukset muuttuvat ennennäkemättömän nopeasti.

Vierailun ytimessä oli vastavuoroisen logistisen tuen vaihdon sopimuksen (RELOS) ratifiointi. Sopimus laajentaa hiljaisesti Intian ja Venäjän välistä sotilaallista yhteistyötä koskemaan Venäjän arktisia satamia ja Koillisväylää (NSR).

Kuolan niemimaa tällä syrjäisellä alueella isännöi noin puolta Venäjän ydinaseilla varustettujen ballististen ohjusten sukellusvenelaivastosta, mukaan lukien 12 strategista sukellusvenettä, jotka kuljettavat jopa 192 ydinaseella varustettua ballistista ohjusta, sekä kymmeniä muita risteilyohjuksilla ja erikoistehtäväominaisuuksilla varustettuja ydinkäyttöisiä sukellusveneitä. Käytännössä Arktinen alue toimii Venäjän toisen iskun ydinasevoimavarana, jos sen ensisijaiset ydinasevoimat sen alueella tuhotaan.

Alue on myös keskeinen testauskenttä edistyneille asejärjestelmille, kuten hyperääniohjuksille, ydinkäyttöisille torpedoille ja risteilyohjuksille. Venäjän valtion ydinvoimayhtiö Rosatom operoi myös ydinvoimalaitoksia arktisella alueella, mikä syventää entisestään Venäjän ydinasejalanjälkeä alueella.

Ydinvoimavarojen lisäksi Venäjän arktisella alueella on maailman suurimmat hyödyntämättömät öljy-, kaasu- ja kriittisten mineraalien varannot. Arvioiden mukaan alueella on yli 35,7 biljoonaa kuutiometriä maakaasua ja yli 2,3 miljardia tonnia öljyä ja kondensaatteja, jotka ovat keskittyneet pääasiassa Jamalin ja Gydanin niemimaille Karanmeren eteläpuolella. Alueella on myös valtavia nikkeli-, koboltti- ja harvinaisten maametallien esiintymiä, jotka ovat välttämättömiä nykyaikaiselle teollisuudelle.

Kremlinille näiden luonnonvarojen hyödyntäminen ei ole pelkästään taloudellinen välttämättömyys, vaan strateginen prioriteetti, sillä arktisen alueen energiahankkeista saatavat tulot tukevat Venäjän sotilaallisen modernisoinnin rahoitusta ja sen kykyä kestää länsimaisia pakotteita.

RELOS-sopimuksen nojalla molempien maiden asevoimat saavat käyttää toistensa tukikohtia, satamia ja lentokenttiä tankkaukseen, korjauksiin, huoltoon ja huoltoon. Sopimus kattaa myös yhteiset harjoitukset, koulutusoperaatiot, humanitaarisen avun ja katastrofiavun. Sen strategiset vaikutukset ulottuvat kuitenkin paljon näitä virallisia määräyksiä pidemmälle.

Intialle sopimus mahdollistaa sen sota-alusten tankkauksen ja varastojen täydennyksen Venäjän satamissa, kuten Murmanskissa ja Vladivostokissa, mikä antaa New Delhille käytännössä jalansijan Koillisväylällä. Tämä käytävä voisi lyhentää Euroopan ja Aasian välisiä merimatkoja noin 40 prosentilla, mikä parantaisi sekä kaupan tehokkuutta että merivoimien ulottuvuutta.

Käytännössä pääsy Venäjän laitoksiin mahdollistaa Intian joukkojen jatkuvien joukkojen sijoittelun ilman, että ne ovat yksinomaan länsimaisten kumppanien varassa. Jo ennen tätä sopimusta Intian joukot osallistuivat Venäjän johtamiin ZAPAD-sotilasharjoituksiin 12.–16. syyskuuta yhdessä Valko-Venäjän kanssa, Venäjän valtion uutistoimisto TASSin mukaan. Harjoitusten kerrotaan sisältäneen ensimmäistä kertaa simulaatioita, joissa käytettiin taktisia ydinaseita.

Symbolisesti RELOS-sopimus integroi Intian Venäjän arktiseen projektiin, mikä merkitsee New Delhin tuloa osaksi arktista geopolitiikkaa ja sen vaikutusvallan laajentamista alueelle, joka on pitkään ollut Moskovan strategisten tavoitteiden keskeinen osa.

Toisaalta vastavuoroinen pääsy Intian tukikohtiin ja laitoksiin antaa Venäjälle luotettavan läsnäolon Intian valtamerellä, alueella, jolla Moskova on pitkään pyrkinyt laajentamaan laivastoaan, mutta jolla ei ole ollut luotettavia kumppaneita. Mahdollisuus tankata ja korjata aluksia Intian satamissa vahvistaa Venäjän kykyä heijastaa voimaansa Intian ja Tyynenmeren alueelle ja osallistua aktiivisemmin yhteisiin sotaharjoituksiin.

Poliittisesti Intian yhteistyö Venäjän kanssa arktisella alueella antaa oikeutuksen Moskovan alueellisille tavoitteille ja lähettää laajemman viestin siitä, että Kreml ei ole eristyksissä länsimaiden kiristyvistä pakotteista huolimatta. Tiiviimpi yhteistyö Intian kanssa avaa myös kanavia arktisten hiilivetyjen ja mineraalien markkinoinnille aasialaisille ostajille ja vahvistaa samalla Koillisväylää Venäjän tulevana kaupallisena valtimona.

Sotilaallisesta näkökulmasta sopimus syventää kahden suurvallan hyökkäys- ja puolustusyhteistyötä ja integroi Venäjän Intian laajempaan logistiseen tukiverkostoon, mikä varmistaa Venäjän laivastoresurssien suuremman operatiivisen joustavuuden. Strategisesti suhteiden ankkuroiminen Intiaan auttaa Moskovaa torjumaan länsimaiden pyrkimyksiä hillitä vaikutusvaltaansa ja varmistaa merkittävän aasialaisen kumppanin, joka on halukas institutionalisoimaan puolustusyhteistyön aikana, jolloin Venäjän vaihtoehdot muualla kapenevat.

Lyhyellä aikavälillä yksi Putinin välittömimmistä hyödyistä saattaa olla Modin epäsuora vakuutus siitä, että maiden välinen keskeinen energiasuhde pysyy ennallaan länsimaiden kasvavasta painostuksesta huolimatta.

Ukrainan sodan puhkeamisen jälkeen Intiasta on tullut yksi suurimmista venäläisen öljyn ostajista, toiseksi suurin vain Kiinan jälkeen. Vuonna 2024 Venäjä toimitti noin 36 % Intian raakaöljyn kokonaistuonnista eli noin 1,8 miljoonaa barrelia päivässä hinnoilla, jotka olivat huomattavasti alennettuja maailmanlaajuisista vertailuhinnoista.

Vaikka Yhdysvallat on asettanut jopa 50 prosentin tulleja intialaisille tuotteille painostaakseen New Delhiä vähentämään ostojaan, Intia on pitänyt yllä riippuvuuttaan venäläisestä energiasta väittäen, että halvat toimitukset ovat välttämättömiä sen nopeasti kasvavalle taloudelle. Joulukuun vierailunsa aikana Putin lupasi keskeytymättömät polttoainetoimitukset ja kuvaili Venäjää luotettavaksi öljyn, kaasun ja hiilen toimittajaksi.

Vastauksena tähän ja tiukentuneiden pakotteiden jälkeen, joilla Intia pyrki estämään venäläisen öljyn ja kaasun käyttöä, Washington on äskettäin lisännyt omia tarjouksiaan Intian energiatoimituksista. Nämä toimet ovat osa laajempaa pyrkimystä edistää Yhdysvaltojen ja Intian välisen kattavan globaalin strategisen kumppanuuden keskeisiä elementtejä, jotka esiteltiin Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin ja pääministeri Modin tapaamisissa helmikuussa.

Nämä suunnitelmat, jotka heijastelevat Venäjän Intian-lähestymistapaa, sisältävät sotilaallisia komponentteja, jotka on virallistettu uuden Yhdysvaltojen ja Intian välisen aloitteen kautta, joka tunnetaan nimellä COMPACT (lyhenne sanoista Catalyzing Opportunities for Military Partnership, Accelerated Commerce, and Technology for the 21st Century). Aloitteen tavoitteena on laajentaa puolustusmyyntiä ja yhteistuotantoa yhteentoimivuuden ja teollisen puolustusyhteistyön parantamiseksi.

Laajemmalla kaupparintamalla molemmat osapuolet ovat asettaneet uudeksi tavoitteeksi kahdenvälisen kaupan yli kaksinkertaistamisen 500 miljardiin dollariin vuoteen 2030 mennessä. Näiden laaja-alaisten ja toisiinsa liittyvien sopimusten täytäntöönpano on kuitenkin Washingtonin seuraava suuri haaste sen pyrkimyksissä pitää Intia Yhdysvaltojen kanssa linjassa. Intian syvät sotilaalliset, poliittiset, taloudelliset ja energiasiteet Venäjän kanssa voivat osoittautua poikkeuksellisen vaikeiksi purkaa.