Kuparin hinta nousi keskiviikkona uuteen ennätykseen sen jälkeen, kun Lontoon metallipörssin varastojen nostopyyntöjen äkillinen kasvu syvensi huolta siitä, että mahdolliset Yhdysvaltojen tullit voisivat laukaista maailmanlaajuisen tarjonnan supistuksen – vaikka teollisuusmetallin hinta laskikin hieman tämänpäiväisessä kaupankäynnissä.

Lontoon futuurihinnat nousivat 3,4 % ja kävivät kauppaa yli 11 500 dollariin tonnilta ylittäen maanantain huippunsa sen jälkeen, kun LME:n tiedot osoittivat kuparin nostojen jyrkän kasvun Aasian varastoista. Myös kaivososakkeet nousivat, ja Chilen Antofagastan osakekurssi nousi yli 5 % kaikkien aikojen ennätykseen.

Kuparin hinta on ollut pitkään nousussa viime viikkoina kauppiaiden ja analyytikoiden kasvavien varoitusten keskellä, joiden mukaan maailmanlaajuiset varastot saattavat pian laskea kriittisille tasoille, erityisesti kun Yhdysvaltoihin ohjataan yhä enemmän toimituksia mahdollisten tullitoimenpiteiden edessä.

LME-kuparin vertailuhinta on nyt noussut yli 30 % vuoden alusta. Tätä tukevat useiden suurten kaivosten tuotantohäiriöt, jotka ovat kiristäneet maailmanlaajuista tarjontaa. Yhdysvaltain futuurihinnat ovat kuitenkin nousseet vielä jyrkemmin, mikä heijastaa sijoittajien vetoja siitä, että presidentti Donald Trump vie eteenpäin kuparin perusmuodoille asetettuja tulleja ensi vuoden loppuun mennessä.

”Kuparimarkkinoilla on selvästi erittäin vahva taustalla oleva tarina”, sanoi Helen Amos, hyödykeanalyytikko BMO Capital Marketsilla. ”Sijoittajat ymmärtävät, että kaivostyöläiset kamppailevat tuotannon ylläpitämiseksi ja laajentamiseksi.”

Hän lisäsi, että Yhdysvaltojen ja muun maailman välinen kasvava hintaero on vaikuttanut eniten hintojen nousuun.

Trump ilmoitti ensimmäisen kerran kuparitulleista helmikuussa, mikä ravisutti maailmanlaajuista teollisuutta ja nosti Yhdysvaltojen tuontimäärät ennätystasolle. Heinäkuun lopulla hän yllätti markkinat jälleen kaventamalla ehdotetut tullit teollisuuskuparituotteisiin, mutta jätti oven avoimeksi raaka-aineiden tulleille vuodesta 2027 alkaen.

Näillä muuttuvilla tariffiodotuksilla on ollut merkittäviä seurauksia fyysisillä markkinoilla, mikä on saanut kauppiaat nopeuttamaan toimituksia Yhdysvaltain satamiin ja nostamaan kotimaisten futuurien hintoja. Tuottajat ovat myös asettaneet ennätyksellisen korkeita preemioita kuparin toimittamisesta asiakkaille Euroopassa ja Aasiassa ensi vuonna, koska ostajat käytännössä korvaavat kaivostyöläisille Yhdysvaltain markkinoille myynnistä saatavat mahdolliset lisävoitot.

Viime viikolla hyödykekauppayritys Mercuria varoitti, että nämä kaupan dynamiikat voisivat laukaista vakavan maailmanlaajuisen toimituskriisin ensi vuoden ensimmäisellä neljänneksellä ja ennusti kuparin hinnan jatkavan ennennäkemättömien huippujen saavuttamista.

”Jatkuva tulliuhka on varmin kuparimarkkinoiden ajuri ensi vuoden ensimmäisellä puoliskolla”, sanoi Dan Ghali, TD Securitiesin vanhempi hyödykestrategi. ”Se on voimakas katalysaattori lisänousulle.”

Hän lisäsi, että markkinoiden mikrorakenne varmistaa jatkuvat kannustimet kuparin poistamiseen maailmanlaajuisista varastoista tulevina kuukausina – mikä tahattomasti tyhjentää varastoja tai ohjaa tarjontaa pois maailmanmarkkinoilta Yhdysvaltojen vetäessä lisää metallia varastoihin.

Suurin osa LME:n varastoissa varastoidusta kuparista on peräisin Kiinasta – johon Yhdysvallat on jo asettanut tulleja – ja Venäjältä, jonka vienti Yhdysvaltoihin on kielletty. Näitä varastoja voidaan kuitenkin käyttää Aasian kysynnän tyydyttämiseen, mikä vapauttaa tarjontaa esimerkiksi Chilestä ja Japanista Yhdysvaltoihin.

Kuparimarkkinoita ovat tänä vuonna rasittaneet häiriöt kaivoksilla Chilestä Indonesiaan. Viimeisin merkki stressistä tuli keskiviikkona, kun Ivanhoe Mines leikkasi tuotantoennustettaan valtavasta Kamoa-Kakula-kompleksistaan Kongon demokraattisessa tasavallassa, joka toipuu edelleen aiemmista tulvista. Glencore – jonka tuotanto on laskenut 40 % vuodesta 2018 lähtien – laski myös ensi vuoden tuotantotavoitettaan, vaikka se ilmoittikin aikovansa lähes kaksinkertaistaa tuotannon seuraavan vuosikymmenen aikana.

Tarjontahuolet ovat pitäneet kuparin hinnan korkealla suhteellisen vaimeasta kysynnästä huolimatta. Goldman Sachs odottaa tänä vuonna noin 500 000 tonnin maailmanlaajuista ylijäämää vedoten Kiinan kysynnän "merkittävään hidastumiseen" viime kuukausina.

Silti Goldmanin analyytikot – mukaan lukien Auriela Walther ja Eoin Dinsmore – huomauttivat, että lähes kaikki ylijäämä näyttää keskittyneen Yhdysvaltoihin, kun taas muilla alueilla saatavuus on supistumassa.

Torstaina Yhdysvalloissa maaliskuun kuparifutuurit laskivat 0,5 prosenttia 5,36 dollariin paunalta klo 14.17 GMT mennessä.

Bitcoinin (BTC-USD) hinta on 92 949 dollaria, mikä on 4,1 % nousua viimeisen 24 tunnin aikana. Tämä jatkaa jyrkkää nousua maanantain pohjalukemista 84 000 dollarista. Maailman suurin digitaalinen omaisuuserä on toipunut tällä viikolla noin 10 % pudottuaan yli 33 % lokakuun kaikkien aikojen huippulukemistaan, yli 126 000 dollarista. Viimeisin nousu heijastaa sijoittajien uudelleenasemointia, kun odotukset keskuspankin ohjauskoron laskusta kasvavat, samalla kun sääntelyn ilmapiiri paranee ja institutionaalisten sijoittajien ostaminen jatkuu – kaikki nämä auttavat palauttamaan nousujohteisen sävyn joulukuuta kohti.

Yhdysvaltain keskuspankin odotukset ja likviditeetin palautuminen

Makrotaloudelliset voimat ovat jälleen ottaneet johtoaseman Bitcoinin kurssin muokkaamisessa. CME FedWatchin mukaan kauppiaat arvioivat nyt 88,8 prosentin todennäköisyydeksi 25 peruspisteen koronlaskun Fedin 10. joulukuuta pidettävässä kokouksessa. Muutos tapahtui sen jälkeen, kun Yhdysvaltojen tuonti- ja vientihintatilastot osoittivat tasaisen kuukausittaisen inflaation ja tuontihintojen lievän 0,3 prosentin vuotuisen nousun – hitaimman seitsemään kuukauteen.

Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot laskivat jyrkästi 10-vuotisen obligaation laskiessa 4,06 prosenttiin, kun taas Yhdysvaltain dollari-indeksi vetäytyi 96,51 pisteeseen, alimmilleen sitten lokakuun. Määrällisen kiristämisen päättyminen 1. joulukuuta merkitsi käännekohtaa likviditeettiherkille omaisuuserille, kuten Bitcoinille, kahden vuoden maailmanlaajuisen riskinottohalukkuuteen kohdistuneen paineen jälkeen. Bitcoin-futuurien avoin korko on noussut 12 % viikosta toiseen, kun taas spot-kaupankäyntivolyymit ovat kasvaneet 20 %, mikä vahvistaa institutionaalisten sijoitusvirtojen uudistumista ennen odotettua rahapolitiikan keventämissykliä.

Sääntelymuutokset lisäävät luottamusta instituutioihin

Myös sääntelykehitys tuki Bitcoinin nousua. SEC:n puheenjohtaja Paul Atkins ilmoitti suunnitelmista uudesta "innovaatiopoikkeuksesta", jonka tarkoituksena on nykyaikaistaa digitaalisten omaisuuserien kehystä selventämällä liikkeeseenlaskua, säilytystä ja ketjukauppaa koskevia sääntöjä. Jos se toteutuu, tämä olisi Yhdysvaltojen kryptovaluuttoja tukevampi sääntely-ympäristö sitten vuoden 2021.

Narratiivi vahvistui entisestään, kun Vanguard – maailman toiseksi suurin varainhoitaja – muutti pitkäaikaista kantaansa ja sallii nyt krypto-ETF-rahastojen ja digitaalisten omaisuusrahastojen kaupankäynnin alustallaan. Tämä avaa käytännössä pääsyn miljoonille yksityis- ja institutionaalisille sijoittajille aikana, jolloin likviditeettitilanne paranee, mikä merkitsee Bitcoinin potentiaalisen kysynnän rakenteellista kasvua.

Yritysriski: Strategia (MSTR) ja mahdollinen stressipiste vuonna 2028

Lyhyen aikavälin optimismista huolimatta huolenaiheet kasvavat Strategyn – Bitcoinin suurimman julkisesti noteeratun yritysomistajan – ympärillä. Tiger Researchin raportissa todettiin, että Strategyn tase kestää jopa 23 000 dollarin BTC-hinnan ennen kuin velat ylittävät varat. Tätä tukevat vaihtovelkakirjalainat ja etuoikeutettujen osakkeiden liikkeeseenlaskut.

Vuosi 2028 tuo kuitenkin mukanaan merkittävän riskin: 6,4 miljardin dollarin arvosta vaihtovelkakirjoja erääntyy, ja takaisinmaksuehdot voivat laukaista ennenaikaisen takaisinmaksun. Jos Bitcoin käy kauppaa lähellä maksukyvyttömyyskynnystä tuolloin, yhtiön on ehkä realisoitava jopa 20–30 % BTC:n maailmanlaajuisesta päivittäisestä spot-volyymista, mikä voi aiheuttaa systeemistä markkinastressiä. Puheenjohtaja Michael Saylor on vähätellyt näitä riskejä väittäen, että likviditeetin kasvu, ETF-integraatio ja lisääntynyt yritysten käyttöönotto kompensoivat volatiliteettia – mutta vuoden 2028 skenaario on edelleen merkittävä pitkän aikavälin luottoriski, joka liittyy suoraan Bitcoinin hintarakenteeseen.

Institutionaalisten virtojen, markkina-asemoinnin ja volatiliteetin indikaattorit

CoinMarketCapin ja Glassnoden tiedot osoittavat, että institutionaalisiin lompakoihin on kertynyt noin 16 200 BTC:tä viimeisen 72 tunnin aikana, ja lisäksi ETF-sijoituksia on tullut noin 59 miljoonaa dollaria. Vanguardin politiikan muutos kiihdytti näitä virtoja.

Tämä elpyminen tapahtuu samaan aikaan, kun CBOE VIX pysyy lähellä 16,54:ää, mikä viestii markkinoiden rauhallisuudesta kasvavasta kaupankäyntiaktiviteetista huolimatta. Samaan aikaan valtionlainojen MOVE-indeksi jatkaa laskuaan, mikä vahvistaa korkomarkkinoiden volatiliteetin ja digitaalisten omaisuuserien hinnoittelun välistä suhdetta.

BTC/USD on edelleen erittäin herkkä tuottovaihteluille: kauppiaat arvioivat, että jokainen 10 peruspisteen muutos Yhdysvaltain 10 vuoden tuotossa voi nostaa tai vähentää Bitcoinin hintaa noin 2 000 dollarilla.

Lyhyen aikavälin tekninen näkymä ja keskeiset tasot

Teknisesti Bitcoin kohtaa välittömän vastustuksen 94 000 ja 98 000 dollarin välillä, mikä on linjassa aiempien myyntialueiden ja 200 tunnin liukuvan keskiarvon kanssa. Tämän alueen ylittäminen voisi tasoittaa tietä 100 000 dollarin psykologisen esteen testaamiselle – tasolle, joka rajoitti elokuun nousun.

Laskusuhdanteessa tuki näyttää vahvalta lähellä 88 200 dollaria, joka on keskeinen ketjun kertymisalue. Päivittäinen RSI on noussut ylimyydyltä alueelta (34) 51:een, mikä viittaa neutraaliin elpymiseen ja tilaa nousujohteiselle jatkumiselle. Johdannaismarkkinoilla ikuinen rahoituskorko on +0,015 %, mikä viittaa lievään noususuuntaukseen ilman liiallista velkaantumista – rakentava ympäristö jatkuville voitoille.

Öljyn hinta pysyi vakaana torstaina, kun markkinat keskittyivät Ukrainan hyökkäyksiin Venäjän energiainfrastruktuuriin. Rauhanneuvottelujen pysähtyminen puolestaan vaimensi odotuksia sopimuksesta, joka saattaisi palauttaa Venäjän raakaöljyvirrat maailmanmarkkinoille.

Brent-raakaöljyn hinta nousi 24 senttiä eli 0,4 % 62,91 dollariin tynnyriltä kello 10.30 GMT mennessä, kun taas Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta nousi 33 senttiä eli 0,6 % 59,28 dollariin.

Ukrainan armeijan tiedustelulähteen mukaan Ukraina iski Družba-öljyputkeen Venäjän Tambovin alueella. Kyseessä on viides isku Unkariin ja Slovakiaan raakaöljyä toimittavalle reitille. Putkilinjan operaattori ja unkarilainen öljy- ja kaasuyhtiö MOL kuitenkin vahvistivat myöhemmin, että öljyvirrat jatkuvat keskeytymättä.

Tutkimusmuistiossa konsulttiyritys Kpler totesi: ”Ukrainan droonikampanja Venäjän jalostusinfrastruktuuria vastaan on siirtynyt kestävämpään ja strategisesti koordinoidumpaan vaiheeseen.”

Yritys lisäsi, että Venäjän jalostuskapasiteetti laski noin 5 miljoonaan barreliin päivässä syyskuun ja marraskuun välisenä aikana, mikä on 335 000 barrelia päivässä vähemmän kuin vuotta aiemmin. Bensiinin tuotanto kärsi eniten, ja dieselin tuotanto laski huomattavasti.

Öljyn hintaa tuki myös Ukrainan rauhansuunnitelman hiipuva edistyminen sen jälkeen, kun Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin lähettiläät poistuivat Kremlin neuvotteluista ilman läpimurtoa sodan lopettamiseksi. Trump sanoi, että on edelleen epäselvää, mitä seuraavaksi tapahtuu.

Aiemmat toiveet konfliktin pikaisesta päättymisestä olivat painaneet hintoja, ja kauppiaat odottivat mahdollisten sopimusten sisältävän Venäjän vastaisten pakotteiden poistamisen ja raakaöljyvirtojen palauttamisen jo ennestään ylitarjonnasta kärsiville maailmanmarkkinoille.

Samaan aikaan Yhdysvaltain raakaöljyn ja polttoaineiden varastot kasvoivat viime viikolla jalostamojen toiminnan lisääntyessä, kertoo keskiviikkona Yhdysvaltain energiatietohallinto (EISA).

Raakaöljyvarastot nousivat 574 000 tynnyrillä 427,5 miljoonaan tynnyriin 28. marraskuuta päättyneellä viikolla, kun analyytikot olivat odottaneet Reutersin kyselyssä 821 000 tynnyrin vähenemistä.

Fitch Ratings laski torstaina öljyn hintaennusteitaan vuosille 2025–2027 vedoten markkinoiden ylitarjontaan ja tuotannon kasvun odotettuun kysyntää nopeampaan kasvuun.

Yhdysvaltain dollari pysyi lähellä viiden viikon pohjalukemiaan sen jälkeen, kun heikot talousluvut vahvistivat odotuksia keskuspankin (Fed) korkojen laskemisesta ensi viikolla, mikä tarjoaa jonkin verran tukea jenille ja samalla nostaa euron vahvimmalle tasolleen lähes seitsemään viikkoon.

Sijoittajat seuraavat myös kasvavaa mahdollisuutta, että Valkoisen talon talousneuvonantaja Kevin Hassett voisi seurata Jerome Powellia keskuspankin pääjohtajana Powellin toimikauden päättyessä toukokuussa. Hassettin odotetaan yleisesti kannattavan lisäkorkojen alennuksia.

Presidentti Donald Trump ilmoitti tällä viikolla julkistavansa ehdokkaansa ensi vuoden alussa, mikä pidentää kuukausia kestänyttä valintaprosessia, vaikka hän aiemmin väitti jo tehneensä päätöksen.

Analyytikot varoittivat, että Hassettin nimittäminen voisi lisätä dollariin kohdistuvaa painetta, kun joukkovelkakirjasijoittajat ovat huolissaan siitä, että hän saattaa ajaa aggressiivisia korkojenleikkauksia Trumpin mieltymysten mukaisesti, Financial Times kertoo.

LSEG:n tiedot osoittavat, että kauppiaat hinnoittelevat 85 prosentin todennäköisyydellä neljännesprosenttiyksikön koronlaskua ensi viikolla.

Commerzbankin valuuttastrategit Thu Lan Nguyen ja Antje Praefcke kirjoittivat: ”Fedin ensi viikon koronlasku on jo hinnoiteltu. Dollarin kannalta ratkaisevaa on se, tuleeko seuraavissa kokouksissa uusia signaaleja tulevasta rahapolitiikasta.”

Dollari-indeksi, joka mittaa Yhdysvaltain valuuttaa kuuteen merkittävään valuuttaan nähden, vakiintui 98,94:ään yhdeksän peräkkäisen laskupäivän jälkeen. Se pysyi lähellä viiden viikon pohjalukemiaan ja on edelleen noin 9 % laskussa vuoden alusta.

Reutersin kyselyssä huomattava vähemmistö valuuttastrategeista odottaa dollarin vahvistuvan ensi vuonna, vaikka useimmat odottavat edelleen heikkoutta vuonna 2026 korkojen laskuodotusten kasvaessa.

Capital Economicsin Aasian ja Tyynenmeren alueen markkinoiden johtaja Thomas Mathews sanoi, että Yhdysvaltojen talouden vahvuuden vuoksi markkinat saattavat yliarvioida, kuinka paljon Fed laskee korkoja keskipitkällä aikavälillä – ensi viikon päätöksestä riippumatta. ”Se voisi rajoittaa dollarin kurssilaskua”, hän lisäsi.

Euro laski alle 0,1 prosenttia 1,1657 dollariin, mutta pysyi lähellä edellisessä istunnossa saavutettua seitsemän viikon huippuaan. Tätä tukivat tiedot, jotka osoittivat euroalueen liike-elämän nopeimman kasvun 30 kuukauteen marraskuussa.

Valuutta on noussut tänä vuonna yli 12 % ja on matkalla kohti vahvinta vuotuista vahvistumistaan sitten vuoden 2017. Tätä on auttanut dollarin heikkous, jota aiemmin vauhdittivat kauppajännitteet ja viime aikoina kasvavat odotukset Fedin koronlaskusta.

Euroopan keskuspankin on määrä kokoontua kahden viikon kuluttua, ja sen odotetaan yleisesti pitävän ohjauskorot ennallaan, kun taas markkinat arvioivat vain 25 prosentin todennäköisyydeksi uuden koronlaskun ensi vuonna.

Jeni pysyi vakaana 155,22 dollarissa toiputtuaan hieman viime kuun kymmenen kuukauden pohjalukemista Japanin mahdollisen intervention uusien spekulaatioiden keskellä. Kolme sisäisiin keskusteluihin perehtynyttä hallituksen lähdettä kertoi Reutersille, että Japanin keskuspankki saattaa nostaa korkoja joulukuussa, vaikka näkymät sen jälkeen ovat edelleen epäselvät.

Wells Fargon Aasian ja Tyynenmeren alueen makrostrategian johtaja Chidu Narayanan sanoi: ”Japanin keskuspankin jatkuva varovaisuus, houkuttelevat pitkän dollarin ja lyhyen jenin positiot sekä jatkuva paine Japanin valtionlainojen tuotoille mahdollisen finanssipoliittisen elvytyspolitiikan vuoksi – kaikki nämä voivat pitää jenin heikkona.”

Punnan arvo oli 1,3337 dollaria, lähellä korkeinta tasoaan sitten 28. lokakuuta. Ruotsin kruunu heikkeni sekä euroa että dollaria vastaan vuotuisen inflaation hidastuttua marraskuussa.

Kiinan juan laski hieman, mutta pysyi lähellä 14 kuukauden huippuaan sen jälkeen, kun keskuspankki asetti ohjauskorkonsa odotettua heikommaksi kuudentena peräkkäisenä istuntona – varovaisuuden merkki valuutan nopeasta vahvistumisesta.

Kauppajännitteistä, hitaasta kasvusta, alhaisista koroista ja ulkomaisten investointien vähenemisestä huolimatta juan on matkalla kohti parasta vuosittaista kehitystään sitten vuoden 2020 pandemia-ajan.